20230831-国海证券-固生堂-02273.HK-点评报告_股权激励广聚英才_股份回购彰显信心_5页_339kb

国海证券对固生堂（02273）维持“买入”评级。公司近期发布公告，向员工及管理层授予大量购股权和受限制股份，并启动股份回购注销计划，体现了公司稳定团队、回馈投资者的信心。结合未来三年的盈利预测（营业收入年复合增速29%，净利润年复合增速31%），维持“买入”评级。

事件分析：

1. 股权激励与股份回购：
   • 公司授予137名员工和193名管理层参与者股权及受限制股份，考核周期长达5年，覆盖广且具备长期激励效应。
   • 2023年8月完成89.275亿港元股份回购，注销比例较低，但传递出增持信心，提升每股收益支撑。

业绩预测：

• 财务指标：预计2023-2025年营业收入将从2200亿增至3657亿港元，净利润从253亿增至434亿港元，估值方面，P/E从57降至27倍，P/B从6降至3倍。
• 主业增长动力：公司为中医医疗服务龙头，跨区域扩张能力强，OMO模式对冲疫情等市场波动影响。

风险提示：

• 业务扩张不及预期、人才流失、医疗风险、行业竞争加剧及中药价格波动。

国海证券评级标准：相对沪深300指数，公司股票评级为“买入”，基准为20%以上超额收益。

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