20260601-国贸期货-_棉花（CF）_政策与天气主导_内外棉市区间震荡_42页_2mb

棉花市场分析总结

核心内容概述

2026年棉花市场受政策与天气因素影响显著，整体呈现内外棉市区间震荡格局。国内棉花市场在政策调控与天气变化的双重作用下，短期承压，长期则因供需紧平衡格局维持震荡偏强走势。国际棉市方面，美棉新作种植情况与天气变化对价格形成支撑，巴西与印度等国的供需状况也对市场产生影响。

---

主要观点及策略

影响因素分析

影响因素	驱动	主要逻辑
供给	短空长多	短期国内轮储抛储预期压制内盘，美棉季节性降水及前期涨幅过大存在技术性调整；长期新棉单产存不确定性，全球供需仍偏紧
需求	偏多	国内纺织工厂开机负荷高位，新疆新增产能支撑内需；海外能源成本上升推动纺织订单回流国内
库存	偏多	当前库存处于健康水平，无明显累库压力，仅当抛储力度超预期时库存去化节奏才会改变
基差/价差	偏空	国内抛储政策利空基差，内外盘价差走扩
利润	中性偏空	棉价震荡偏强背景下，纺企加工利润压缩，内地深亏，新疆平盈
估值	偏空	短期估值偏高，存在回调需求；长期仍有上行空间
宏观及政策	偏多	宏观消费复苏预期强，CPI与PPI回升；政策调控力度温和，可能根据市场动态调整

投资观点

• 短期：阶段性调整，外强内弱
• 长期：新棉上市前、本市场年度内震荡偏强

交易策略

• 单边：观望
• 套利：观望
• 风险关注：国内调控政策、产区天气、中美贸易关系

---

国内棉市分析

新作种植情况

• 南疆：播种进度较快，出苗率逐步提升，但部分区域因政策执行力度偏松，实际减种远低于预期
• 北疆：播种进度较慢，出苗率低于去年同期
• 东疆：播种进度较快，出苗率提升明显
• 全疆平均：播种进度63.7%，出苗率38.4%

旧作供应情况

• 销售进度偏快，库存偏低
• 保税区库存处于高位，进口纱港口库存也偏高

中间消费情况

• 工厂原料与成品库存健康，负荷水平高位
• 订单排期较长，显示需求稳定
• 纺纱利润全国亏损，新疆平盈

抛储情况

• 预估抛储底价为16536元/吨，对高价棉花形成压制
• 抛储政策落地可能对内盘基差产生利空影响

---

国际棉市分析

美棉新作

• 种植情况：棉粮比价回升，意向面积中性；干旱缓解，早播正常
• 天气：得州进入季节性降水窗口，但干旱指数仍较高
• 出口：签约和装运同比持平略增，对华出口零星，但整体保持稳定

巴西棉

• 产量：产量调增，销售加快，基差持稳
• 出口：总出口量增长，但对华出口占比下降

印度棉

• 供应：供应充足，消费正常，库存高位
• 进口：进口量维持高位，出口量稳定

澳大利亚棉

• 产量：降水少、温度低，产量与质量受损
• 出口：对华出口维持高位，但面临产量下滑压力

巴基斯坦棉

• 进口：棉花进口回落，但棉纱出口强劲
• 天气：降雨与温度表现正常，种植面积略减

---

资金面分析

国内基差与月差

• 新疆棉-郑棉09合约基差坚挺
• 郑棉09-01月差低位震荡，9-1月差在-650元/吨以下具有安全边际
• 仓单升贴水调整，CF2701合约价格将比CF2609合约高出100至450元/吨，综合调整后9-1月差承压

国内持仓

• 郑棉09与01合约持仓量同比异常偏高

外棉基差与月差

• 巴西、澳棉、印度棉现货与美棉期货基差相对低位，适合锁定
• 美棉07-12月差小幅走强
• 管理基金美棉净多持仓翻多，多头持仓占比上升

---

关键信息汇总

• 供需格局：全球供需仍处于紧平衡状态，2026年全国棉花实播面积同比减4.5%，产量减6.8%
• 政策影响：国内潜在抛储政策压制内盘，但执行力度偏松，实际减种远低于目标
• 天气影响：美棉主产区进入降水窗口，但干旱指数仍高；新疆播种进度加快，出苗率提升
• 市场情绪：短期震荡偏弱，长期震荡偏强
• 进出口情况：国内棉花进口回升，棉纱进口放量；巴西、印度、澳大利亚等国棉花出口表现不一
• 资金面：国内基差坚挺，月差低位震荡；外棉基差低位，美棉净多持仓翻多

---

风险提示

• 国内调控政策可能对市场产生显著影响
• 产区天气变化可能影响新棉产量与质量
• 中美贸易关系可能对棉花出口产生影响