> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花（CF）市场分析总结 ## 核心内容概览 国贸期货农产品研究中心于2026年8月3日发布棉花（CF）市场分析报告，指出当前棉花市场受到**宏观政策、天气变化、供需关系**等多重因素影响，整体呈现**震荡偏弱**的走势。报告从**国内**与**国外**两个维度展开，结合**供需、库存、利润、出口、基差、持仓**等多个方面，全面分析市场现状与未来趋势。 --- ## 主要观点与策略概述 | 影响因素 | 驱动方向 | 主要逻辑 | |----------------|----------|----------| | **供给** | 偏多 | 厄尔尼诺气候下，北半球主产国新棉单产存在较大不确定性 | | **需求** | 偏空 | 纺织下游处于传统消费淡季，油价上涨加剧市场对需求疲软的担忧 | | **库存** | 偏多 | 产业链各环节库存处于健康水平，但新棉集中上市前国内库存季节性去化 | | **基差/价差** | 偏空 | 国内抛储政策落地或将直接利空内盘基差；内外盘价差走扩 | | **利润** | 中性偏空 | 棉价震荡偏强背景下，纺企加工利润逐步压缩，内地深亏，新疆微利 | | **估值** | 偏空 | 内盘回调目标区间15500-16000，但供需紧平衡逻辑未变，长期仍有上行空间 | | **宏观及政策** | 偏空 | 油价上涨强化美元流动性收紧预期，长端美债收益率上行，美元阶段性走强，全球流动性边际收缩 | | **投资观点** | 震荡偏弱 | 短期阶段性调整，外强内弱；长期新棉上市前、本市场年度内震荡偏强 | | **交易策略** | 单边：观望 | 套利：观望 | | **风险关注** | 国内调控政策、产区天气、中美贸易关系 | --- ## 国内市场分析 ### 旧作供应 - **销售进度**：全国棉花销售进度较快，反映市场流通活跃。 - **商业库存**：新疆棉花商业库存较低，显示供应端压力尚未显现。 - **工业库存**：全国棉花工业库存处于健康水平，无明显累库迹象。 ### 进口情况 - **棉花进口**：国内棉花进口量回升，港口库存处于高位。 - **棉纱进口**：棉纱进口量显著放量，显示下游对进口纱需求增加。 ### 中间消费 - **工厂库存**：纱厂与织厂原料库存健康，成品库存亦处于合理区间。 - **工厂负荷**：工厂负荷水平高位，显示生产活动活跃。 - **纺纱利润**：国内纺纱即期利润整体亏损，新疆地区微利，内地亏损严重。 ### 终端消费 - **出口情况**：5月服装及衣着附件出口金额持平，纺织纱线、织物及制品出口金额略有增长。 - **内需表现**：国内服装鞋帽、针纺织品零售额保持高景气，显示内需支撑力较强。 --- ## 国外市场分析 ### 美棉新作 - **干旱缓解**：美棉主产区干旱指数有所缓解，早播情况正常。 - **棉粮比价**：棉玉、棉麦、棉豆比价回升，显示棉花相对其他作物更具吸引力。 - **意向面积**：美棉意向面积保持中性，实际播种面积未见明显变化。 ### 美棉出口 - **当前市场年度**：美国陆地棉周度签约和装运量同比持平略增，显示出口节奏稳定。 - **下一市场年度**：下一市场年度签约量略有增长，但装运量尚未明显释放。 ### 美棉对华出口 - **零星签约**：美棉对华出口签约和装运量维持零星水平，未出现大规模增长。 ### 巴西与澳大利亚 - **巴西**：棉花出口总量增长，但对华出口占比下降。 - **澳大利亚**：对华出口量维持高位，出口额稳定，显示其在国际市场中的竞争力。 --- ## 资金面与价格走势 ### 国内基差 - **新疆棉-郑棉09合约基差**：维持坚挺，显示新疆棉对郑棉09合约的支撑力较强。 - **新疆棉-郑棉01合约基差**：同样坚挺，反映市场对近月合约的预期偏强。 ### 国内月差 - **郑棉09-01价差**：低位震荡，显示近月合约与远月合约价差较小。 - **郑棉01-05价差**：低位震荡，市场对远月合约的预期仍偏弱。 ### 国外基差 - **外棉基差**：相对低位，适合锁定价格，显示外盘棉花价格相对稳定。 - **美棉07-12月差**：小幅走强，反映市场对美棉未来价格的预期有所改善。 ### 外盘持仓 - **管理基金净持仓**：空头离场，净持仓翻多，显示市场情绪由悲观转向乐观。 - **多头持仓占比**：持续上升，反映市场对美棉的多头信心增强。 --- ## 总结 当前棉花市场在宏观环境和天气变化的双重影响下，呈现震荡偏弱态势。国内棉花供应偏多，需求偏弱，抛储政策对市场情绪形成压制，内外棉价差走扩。国外美棉新作受益于干旱缓解，但出口节奏平稳，对华出口维持低位。整体来看，市场仍处于供需紧平衡状态，长期来看，棉花价格仍有上行空间，但短期需关注国内政策调控、产区天气变化及中美贸易关系等风险因素。