20260622-国贸期货-_棉花（CF）_政策与天气主导_内外棉市区间震荡_29页_1mb

棉花市场分析总结 - ITG 国贸期货

核心内容概述

本报告由ITG国贸期货农产品研究中心发布，日期为2026年6月22日，主要分析棉花（CF）市场的供需、价格、政策及宏观经济影响。整体来看，棉花市场受到政策与天气因素的主导，内外棉价呈现区间震荡态势。

主要观点及策略概述

国内市场分析

旧作供应

• 销售偏快：全国棉花销售进度较快。
• 库存偏低：新疆棉花商业库存较低，全国棉花工业库存处于健康水平，无明显累库压力。
• 基差坚挺：新疆棉与郑棉09、01合约基差表现较强。

抛储政策

• 低价优势大：抛储底价与市场价存在较大差距，对高价棉花形成压制。
• 政策影响：抛储政策落地可能直接利空内盘基差，但调控力度温和，可能根据市场情况动态调整。

进口情况

• 棉花进口回升：国内棉花月度进口量有所上升，累计进口量维持高位。
• 棉纱进口放量：棉纱进口量增加，港口库存较高。

中间消费

• 工厂库存健康：纱厂与织厂原料及成品库存处于合理区间。
• 工厂负荷高位：纯棉纱厂及全棉坯布负荷维持在较高水平，显示行业运行活跃。
• 订单排期较长：织厂订单持续时间较长，显示需求支撑较强。
• 利润状态：内地纺企亏损，新疆纺企利润持平。

终端消费

• 5月出口持平：服装及衣着附件、纺织纱线、织物及制品出口金额与去年同期持平略增。
• 内需高景气：国内服装鞋帽、针纺织品零售额持续增长，显示终端消费回暖。

国外市场分析

美棉新作

• 棉粮比价回升：美棉与玉米、小麦、大豆比价有所上升。
• 意向面积中性：美棉意向种植面积数据水分大，实际播种面积可能低于预期。
• 干旱缓解：美棉主产区干旱指数下降，早播进度正常，得州干旱指数有所改善。
• 出口表现：美棉当前市场年度签约与装运量同比持平略增，对华出口零星，下一市场年度签约量有所回升。

巴西棉花

• 出口量增长：巴西棉花出口量增加。
• 对华出口占比下降：对华出口占比有所下降，可能反映其他市场需求上升。

澳大利亚棉花

• 对华出口维持高位：澳棉对华出口量及出口额均保持较高水平。

资金面与价差分析

国内基差

• 新疆棉-郑棉09合约基差：表现坚挺。
• 新疆棉-郑棉01合约基差：同样保持相对稳定。

国内月差

• 郑棉09-01价差：低位震荡。
• 郑棉01-05价差：震荡格局持续。

外棉基差

• 巴西棉现货-美棉期货主连基差：处于相对低位，适合锁定。
• 澳棉现货-美棉期货主连基差：表现类似。
• 美棉现货-美棉期货主连基差：处于低位。
• 印度棉现货-美棉期货主连基差：同样处于低位。

美棉月差

• 美棉07-12月差：相对低位，小幅走强。

美棉持仓

• 净多持仓翻多：管理基金美棉期货和期权净多持仓量增加，多头持仓占比上升。

总结

棉花市场短期内受政策与天气影响较大，内外棉价震荡偏弱。国内需求保持高位，但抛储政策可能压制价格。国外市场中，美棉新作情况有所改善，出口表现平稳，巴西与澳大利亚对华出口维持高位。整体来看，市场处于供需紧平衡状态，长期仍具备上行潜力，但短期需警惕政策与天气带来的波动。投资者建议保持观望，关注政策动向、产区天气及中美贸易关系变化。