> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析报告总结（国贸期货） ## 核心内容概述 本报告由国贸期货农产品研究中心发布，分析了2026年8月棉花市场的整体走势及影响因素，涵盖国内外供需、价格、库存、出口、资金面等多个维度，旨在为投资者提供市场策略建议。 --- ## 主要观点及策略概述 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------|------|----------| | 供给 | 偏多 | 厄尔尼诺气候导致北半球主产国新棉单产存在较大不确定性 | | 需求 | 偏空 | 纺织下游处于传统消费淡季，市场预期下半年需求偏弱，旺季延后 | | 库存 | 偏多 | 产业链库存处于健康水平，无明显累库压力，新棉集中上市前库存季节性去化 | | 基差/价差 | 偏空 | 国内抛储政策落地或利空内盘基差，内外盘价差走扩 | | 利润 | 中性偏空 | 棉价震荡偏强，纺企加工利润逐步压缩，内地深亏，新疆微利 | | 估值 | 偏空 | 内盘回调目标区间为15500-16000，但供需紧平衡逻辑未变，长期仍有上行空间 | | 宏观及政策 | 中性 | 美元走弱，美债收益率短期回落，流动性有所改善 | | 投资观点 | 区间震荡 | 短期阶段性调整，外强内弱；长期新棉上市前、本市场年度内震荡偏强 | | 交易策略 | 单边：观望 套利：观望 | 风险关注：国内调控政策、产区天气、中美贸易关系 | --- ## 国内市场分析 ### 旧作供应 - **销售进度**：全国棉花销售偏快。 - **库存状态**：新疆棉花商业库存偏低，全国棉花工业库存健康，无明显累库压力。 ### 进口情况 - **棉花进口**：国内棉花进口量回升。 - **棉纱进口**：棉纱进口放量，市场供应增加。 - **港口库存**：全国棉花保税区库存处于高位，进口纱港口库存也维持较高水平。 ### 中间消费 - **工厂库存**：纱厂和织厂原料库存健康，成品库存也处于合理区间。 - **工厂负荷**：工厂负荷水平维持高位，生产活动活跃。 - **利润状况**：纺纱即期利润整体亏损，新疆微利，内地深亏。 ### 终端消费 - **出口情况**：5月服装及衣着附件出口金额持平，纺织纱线、织物及制品出口金额略增。 - **内需表现**：国内服装鞋帽、针纺织品零售额保持高景气，显示内需稳定。 --- ## 国外市场分析 ### 美棉新作 - **干旱缓解**：美棉主产区干旱指数下降，早播正常，优良率回升。 - **棉粮比价**：棉玉比价、棉麦比价、棉豆比价均有所回升，显示棉花相对其他作物更具吸引力。 - **出口情况**：美棉当前市场年度签约和装运量同比持平略增，下一市场年度签约量也有增长趋势。 - **对华出口**：美棉对华出口量零星，签约和装运量均维持低位。 ### 巴西棉花 - **出口量增长**：巴西棉花总出口量增长，但对华出口占比下降。 ### 澳大利亚棉花 - **对华出口高位**：澳棉对华出口量维持高位，出口额稳定增长。 --- ## 资金面分析 ### 国内基差 - **新疆棉-郑棉09合约基差**：相对坚挺。 - **新疆棉-郑棉01合约基差**：也保持稳定，反映市场对新棉的预期偏谨慎。 ### 国内月差 - **郑棉09-01价差**：低位震荡，反映近月压力较大。 - **郑棉01-05价差**：同样低位震荡，显示市场对远月价格的预期较为温和。 ### 国内持仓 - **郑棉09合约持仓量**：同比异常偏高，市场关注度上升。 - **郑棉01合约持仓量**：同样偏高，显示投资者对近月合约的持仓意愿较强。 ### 外棉基差 - **巴西棉现货-美棉期货主连基差**：相对低位，适合锁定成本。 - **澳棉现货-美棉期货主连基差**：同样处于低位，市场套利机会存在。 - **美棉现货-美棉期货主连基差**：相对低位，反映市场对美棉价格的预期较为理性。 - **印度棉现货-美棉期货主连基差**：也处于低位，显示印度棉对美棉的相对吸引力。 ### 美棉月差 - **美棉07-12月差**：相对低位，小幅走强，显示市场对远月价格的预期逐步改善。 ### 美棉持仓 - **管理基金净多持仓量**：空头离场，净持仓翻多，市场情绪有所转变。 - **多头持仓占比**：持续上升，显示市场对美棉的多头预期增强。 --- ## 关键信息总结 - **天气影响**：厄尔尼诺气候导致北半球主产国新棉单产不确定性增加，成为影响供给的重要因素。 - **需求预期**：纺织下游处于传统淡季，市场预期下半年需求偏弱，旺季延后。 - **库存状态**：国内外棉花库存均处于健康水平，无明显累库压力。 - **基差与价差**：国内基差偏空，内外盘价差走扩；美棉基差相对低位，市场套利机会显现。 - **出口与进口**：国内棉纱进口放量，美棉对华出口维持低位，巴西棉花对华出口占比下降，澳棉对华出口维持高位。 - **资金面**：国内棉花持仓异常偏高，外棉基差低位，美棉净持仓翻多，显示市场情绪逐步乐观。 --- ## 风险提示 - **国内调控政策**：可能对市场供需产生直接影响。 - **产区天气**：厄尔尼诺气候可能影响新棉产量和质量。 - **中美贸易关系**：可能对美棉对华出口及价格产生影响。 --- ## 资料来源 - Wind - 国贸期货研究院 --- ## 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。期市有风险，入市需谨慎。