> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉花市场分析总结（国贸期货） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年7月棉花市场的走势，重点围绕**国内与国外供需格局、政策影响、天气因素、价格走势、库存变化、利润状况**等多个方面展开。整体来看，棉花市场在政策与天气因素的共同作用下，呈现**震荡偏强**的趋势，但短期内存在回调压力。 --- ## 主要观点及策略 ### 1. **供需格局** - **供给**：偏多。厄尔尼诺气候影响下，北半球主产国新棉单产存在较大不确定性。 - **需求**：偏多。国内纺织工厂开机负荷维持高位，新疆新增纺纱产能支撑内需；国内消费复苏，CPI与PPI回升，终端消费回暖；海外能源价格高企冲击东南亚纺织产能，国内能源优势显著，纺织溯源订单回流，支撑出口需求。 - **库存**：偏多。当前产业链各环节库存处于健康水平，无明显累库压力；国内新棉集中上市前库存季节性去化，仅当抛储力度超预期时，库存去化节奏才可能改变。 - **利润**：中性偏空。棉价相对于纱价震荡偏强，导致纺企加工利润逐步压缩；内地纺纱企业亏损，新疆地区则保持盈亏平衡。 - **估值**：偏空。前期内外盘棉价快速上涨后，短期估值偏高，存在技术性回调需求，内盘回调目标区间为**15800~16000元/吨**；但供需紧平衡的核心逻辑未变，长期估值仍有上行空间。 ### 2. **政策与天气影响** - **政策**：国内潜在抛储政策预期压制内盘情绪，但政策调控力度偏温和，初期无明确量化指引，将根据市场运行动态调整。 - **天气**：厄尔尼诺气候对北半球主产国新棉单产形成不确定性影响，但国内产区天气总体良好，干旱缓解，早播正常。 ### 3. **价格与价差** - **内外棉价差**：短期外强内弱，内外盘价差走扩。 - **基差**：国内基差偏强，新疆棉与郑棉09、01合约基差坚挺。 - **月差**：郑棉09-01价差低位震荡，01-05价差也处于低位震荡区间。 - **外棉月差**：美棉07-12月差相对低位，小幅走强。 ### 4. **交易策略** - **单边策略**：观望 - **套利策略**：观望 - **风险关注**：国内调控政策、产区天气、中美贸易关系 --- ## 国内市场分析 ### 1. **旧作供应** - 全国棉花销售进度较快，商业库存偏低。 - 工业库存处于健康水平，无明显累库压力。 ### 2. **进口情况** - 棉花进口量回升，棉纱进口放量。 - 港口库存处于高位，但进口节奏稳定。 ### 3. **中间消费** - **工厂库存**：纱厂和织厂原料库存健康，成品库存也处于合理区间。 - **工厂负荷**：纯棉纱厂和全棉坯布负荷维持高位，显示生产活动活跃。 - **订单排期**：纯棉织厂订单持续时间较长，显示终端需求支撑力强。 - **利润状况**：内地纺纱企业亏损，新疆地区利润相对平衡。 ### 4. **终端消费** - **出口**：5月服装及衣着附件和纺织制品出口金额持平略增，显示外需略有回暖。 - **内需**：国内服装鞋帽、针纺织品零售额持续增长，内需高景气。 --- ## 国外市场分析 ### 1. **美棉新作** - **棉粮比价**：棉玉、棉麦、棉豆比价回升，显示美棉相对其他农产品更具吸引力。 - **种植情况**：美棉意向面积中性，实播面积正常，干旱缓解有利于产量预期。 - **出口**：当前市场年度美棉签约和装运量同比持平略增，下一市场年度出口预期稳定。 ### 2. **美棉对华出口** - 美棉对华出口呈现零星签约和装运，市场关注度较低。 ### 3. **巴西棉花** - 总出口量增长，但对华出口占比下降，说明出口市场多元化趋势。 ### 4. **澳大利亚棉花** - 澳棉对华出口维持高位，显示其在国际市场中的重要地位。 --- ## 资金面与持仓分析 ### 1. **国内持仓** - 郑棉09和01合约持仓量同比异常偏高，显示市场关注度上升。 ### 2. **外棉持仓** - 管理基金美棉期货和期权净多持仓量增加，多头持仓占比上升，市场情绪偏多。 --- ## 总结 综合来看，2026年7月棉花市场在政策与天气因素的推动下呈现震荡偏强走势。国内需求持续回暖，出口订单回流，支撑棉价；但政策调控和抛储预期可能带来短期回调压力。国外方面，美棉新作产量预期改善，出口量稳定，但对华出口有限；巴西和澳大利亚棉花对华出口保持增长态势。整体市场估值偏高，需关注政策变化、天气影响及中美贸易关系等风险因素。