20260706-国贸期货-_棉花（CF）_政策与天气主导_内外棉市震荡偏强_29页_1mb

棉花市场分析总结（国贸期货）

核心内容概述

本报告分析了2026年7月棉花市场的走势，重点围绕国内与国外供需格局、政策影响、天气因素、价格走势、库存变化、利润状况等多个方面展开。整体来看，棉花市场在政策与天气因素的共同作用下，呈现震荡偏强的趋势，但短期内存在回调压力。

主要观点及策略

1. 供需格局

• 供给：偏多。厄尔尼诺气候影响下，北半球主产国新棉单产存在较大不确定性。
• 需求：偏多。国内纺织工厂开机负荷维持高位，新疆新增纺纱产能支撑内需；国内消费复苏，CPI与PPI回升，终端消费回暖；海外能源价格高企冲击东南亚纺织产能，国内能源优势显著，纺织溯源订单回流，支撑出口需求。
• 库存：偏多。当前产业链各环节库存处于健康水平，无明显累库压力；国内新棉集中上市前库存季节性去化，仅当抛储力度超预期时，库存去化节奏才可能改变。
• 利润：中性偏空。棉价相对于纱价震荡偏强，导致纺企加工利润逐步压缩；内地纺纱企业亏损，新疆地区则保持盈亏平衡。
• 估值：偏空。前期内外盘棉价快速上涨后，短期估值偏高，存在技术性回调需求，内盘回调目标区间为15800~16000元/吨；但供需紧平衡的核心逻辑未变，长期估值仍有上行空间。

2. 政策与天气影响

• 政策：国内潜在抛储政策预期压制内盘情绪，但政策调控力度偏温和，初期无明确量化指引，将根据市场运行动态调整。
• 天气：厄尔尼诺气候对北半球主产国新棉单产形成不确定性影响，但国内产区天气总体良好，干旱缓解，早播正常。

3. 价格与价差

• 内外棉价差：短期外强内弱，内外盘价差走扩。
• 基差：国内基差偏强，新疆棉与郑棉09、01合约基差坚挺。
• 月差：郑棉09-01价差低位震荡，01-05价差也处于低位震荡区间。
• 外棉月差：美棉07-12月差相对低位，小幅走强。

4. 交易策略

• 单边策略：观望
• 套利策略：观望
• 风险关注：国内调控政策、产区天气、中美贸易关系

国内市场分析

1. 旧作供应

• 全国棉花销售进度较快，商业库存偏低。
• 工业库存处于健康水平，无明显累库压力。

2. 进口情况

• 棉花进口量回升，棉纱进口放量。
• 港口库存处于高位，但进口节奏稳定。

3. 中间消费

• 工厂库存：纱厂和织厂原料库存健康，成品库存也处于合理区间。
• 工厂负荷：纯棉纱厂和全棉坯布负荷维持高位，显示生产活动活跃。
• 订单排期：纯棉织厂订单持续时间较长，显示终端需求支撑力强。
• 利润状况：内地纺纱企业亏损，新疆地区利润相对平衡。

4. 终端消费

• 出口：5月服装及衣着附件和纺织制品出口金额持平略增，显示外需略有回暖。
• 内需：国内服装鞋帽、针纺织品零售额持续增长，内需高景气。

国外市场分析

1. 美棉新作

• 棉粮比价：棉玉、棉麦、棉豆比价回升，显示美棉相对其他农产品更具吸引力。
• 种植情况：美棉意向面积中性，实播面积正常，干旱缓解有利于产量预期。
• 出口：当前市场年度美棉签约和装运量同比持平略增，下一市场年度出口预期稳定。

2. 美棉对华出口

• 美棉对华出口呈现零星签约和装运，市场关注度较低。

3. 巴西棉花

• 总出口量增长，但对华出口占比下降，说明出口市场多元化趋势。

4. 澳大利亚棉花

• 澳棉对华出口维持高位，显示其在国际市场中的重要地位。

资金面与持仓分析

1. 国内持仓

• 郑棉09和01合约持仓量同比异常偏高，显示市场关注度上升。

2. 外棉持仓

• 管理基金美棉期货和期权净多持仓量增加，多头持仓占比上升，市场情绪偏多。

总结

综合来看，2026年7月棉花市场在政策与天气因素的推动下呈现震荡偏强走势。国内需求持续回暖，出口订单回流，支撑棉价；但政策调控和抛储预期可能带来短期回调压力。国外方面，美棉新作产量预期改善，出口量稳定，但对华出口有限；巴西和澳大利亚棉花对华出口保持增长态势。整体市场估值偏高，需关注政策变化、天气影响及中美贸易关系等风险因素。