20220602-远东资信-宏观经济专题_产需修复带动PMI回升_稳经济一揽子措施加速落地_15页_582kb

5月制造业PMI回升分析总结

核心内容概述

2022年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.6%，较上月上升 2.2个百分点，表明制造业总体景气水平有所改善。这一回升主要得益于供需两端的逐步修复，以及稳经济一揽子政策的加快落地。尽管制造业仍处于收缩区间，但经济动能正在回升，政策支持和疫情防控常态化为市场信心和企业生产活动提供了支撑。

主要观点与关键信息

1. 需求端复苏迹象明显

• 新订单指数：5月为 48.2%，较上月上升 5.6个百分点，但仍低于荣枯线，显示市场需求回落幅度收窄。
• 疫情控制：全国疫情整体呈稳定下降态势，上海、北京等地复工复产进度加快，提振了市场信心。
• 房地产市场：4月地产销售仍受疫情影响疲软，但5月房贷利率下调空间打开，有助于地产复苏。
• 外需情况：5月新出口订单指数为 46.2%，较上月上升 4.6个百分点，但仍处于收缩区间。海外经济滞涨，叠加地缘政治冲突，外部需求面临挑战。

2. 供给端逐步恢复

• 生产指数：5月为 49.7%，较上月上升 5.3个百分点，显示企业有序复工复产，生产活动有所改善。
• 政策支持：畅通物流与稳定产业链供应链的政策效果显现，重点企业复工复产带动生产秩序恢复。
• 行业表现：化学纤维及橡胶塑料制品、专用设备、汽车行业等生产指数显著回升。

3. 价格指数走势

• 出厂价格指数：5月为 49.5%，首次跌入收缩区间，表明产品销售价格回落。
• 原材料购进价格指数：5月为 55.8%，较上月下降 8.4个百分点，但仍处于扩张区间，显示原材料成本压力较大。
• PPI预测：预计5月工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨 0.3%，工业生产者购进价格（PPIRM）环比上涨 0.8%。

4. 企业规模同步回升

• 大型企业：PMI为 51.0%，较上月上升 2.9个百分点，重回扩张区间。
• 中型企业：PMI为 49.4%，较上月上升 1.9个百分点。
• 小型企业：PMI为 46.7%，较上月上升 1.1个百分点，但仍在收缩区间，面临较大经营压力。

5. 政策支持持续发力

• 财政政策：加快财政支出进度，扩大专项债发行规模，支持范围扩大，以稳增长、稳就业、稳主体。
• 货币政策：央行推出增量政策工具，如提高贷款利率下限、延长贷款期限、增加再贷款额度等，以降低企业融资成本。
• 纾困措施：聚焦中小微企业和个体工商户，提供税费减免、社保缓缴、融资支持等政策，以稳定就业和市场信心。

6. 就业与用工情况

• 从业人员指数：5月为 47.6%，较上月上升 0.4个百分点，但连续14个月处于收缩区间。
• 非制造业从业人员指数：为 45.3%，连续45个月收缩，显示就业形势严峻。
• 政策导向：财政与货币政策以就业优先为导向，通过减税降费、缓缴社保、降低融资成本等措施稳定就业。

7. 未来展望

• 疫情好转：随着全国多地疫情得到有效控制，复工复产和消费投资需求有望进一步复苏。
• 政策落地：稳经济一揽子措施加快实施，财政和货币政策协同发力，助力制造业回暖。
• 外部挑战：海外经济滞涨、地缘政治冲突和国际大宗商品价格高位运行，仍对制造业造成一定压力。

总结

总体来看，5月制造业PMI的回升反映了供需两端的逐步修复，但制造业仍处于收缩区间，需持续关注政策效果与外部环境变化。未来，随着疫情形势好转和稳经济政策的进一步落地，制造业有望加速回暖，但中小微企业与个体工商户仍面临较大挑战，需进一步政策支持。