20260222-华源证券-非银金融行业双周报_交易所推出再融资一揽子措施_9页_566kb

报告摘要

非银金融行业定期报告总结（2026年2月22日）

核心内容概览

本报告对非银金融行业（包括保险和证券板块）进行分析，维持“看好”评级。重点分析了保险行业保费收入、资金运用情况，以及证券板块的再融资政策优化、国际化布局进展及重点公司公告。

主要观点

保险板块

保费收入增长
- 2025年保险行业原保费收入达61194亿元，同比增长7.43%。
- 人身险保费收入46491亿元，同比增长9.05%；财险保费收入14703亿元，同比增长2.60%，增速较2024年有所放缓。
资金运用情况
- 2025年末保险资金运用余额达38.5万亿元，同比增长15.7%。
- 股票资产占比提升至9.7%，同比增加2.4个百分点，预计主要受益于权益市场行情较好及政策支持。
2026年展望
- 预计2026年保险资金运用余额有望保持两位数增长，权益资产配置比例有望继续上升。
- 资产端投资收益将推动保险公司盈利改善。
推荐标的
- 中国平安：银保渠道NBV预计高增，减值风险减少。
- 中国人寿：个险队伍质量较好，利润弹性较大。
- 中国财险：车险与非车险业务均受政策支持，利润释放空间较大。
- 建议关注中国人民保险集团（H股），其财险业务稳定，当前寿险业务估值较低。

证券板块

再融资政策优化
- 沪深北交易所推出再融资一揽子措施，聚焦优质上市公司与科创企业，提升机制灵活性与便利度，强化全过程监管。
- 政策旨在优化再融资审核流程，提高效率，支持第二增长曲线业务，防范盲目跨界投资。
2026年行业展望
- 再融资政策或将修复券商投行业务，推动项目储备兑现，预计2026年行业投行业务收入较快增长。
- 美联储降息周期下，券商国际业务盈利性向好。
国际化布局加速
- 头部券商加速设立或增资境外子公司，如华泰证券发行100亿港元可转债、东吴证券向香港子公司增资20亿港元、东北证券设立香港全资子公司。
- 境外子公司ROE普遍高于国内券商合并口径，有助于提升整体ROE。
重点公司公告
- 东吴证券：获证监会批准向香港子公司增资20亿港元。
- 东北证券：获核准设立香港全资子公司东证国际金融控股有限公司。
- 华泰证券：完成100亿港元H股可转债发行。
- 华创云信：发布估值提升计划，涵盖数智驱动、并购重组、员工持股计划等。
- 中信证券：华夏基金2025年业绩亮眼，总资产达222.46亿元，净利润达23.96亿元。
- 南华期货：拟使用H股全球发售净额对境外子公司增资，加强国际业务布局。
- 九方智投控股：收到监管警示，但强调不影响长期经营，预计财务影响可控；同时发布正面盈利预告，收益、订单与盈利均大幅增长。
- 西南证券：发布A股定向增发预案，募集资金不超过60亿元，用于补充资本金及业务发展。
- 天风证券：收到湖北监管局行政处罚，部分高管被罚款并终身禁入。