20250408-天风证券-广州酒家-603043.SH-24年收入稳健增长_股权激励强化中期发展信心_3页_748kb

报告摘要

广州酒家（603043）2024年业绩与投资分析总结

核心内容概览

广州酒家（603043）2024年实现营业收入51.2亿元，同比增长4.55%；但归母净利润4.9亿元，同比下滑10.3%，扣非归母净利润4.5亿元，同比下滑10.7%。公司同时发布了2025年股权激励计划，旨在强化中期发展信心，目标25-27年收入维持双位数增长。2024年分红方案为每10股派发现金红利4.80元，分红率约55.28%，高于2023年的49.6%。

业务表现

食品制造业务

收入：35.7亿元，同比增长1.0%
毛利率：37.8%，同比下滑3.3pct
月饼系列收入：16.4亿元，同比下滑1.95%
速冻食品收入：10.3亿元，同比下滑3.0%
其他产品收入：9.0亿元，同比增长12.5%
优化产品矩阵，拓展“粤式轻滋补”“粤式休闲糖水”新赛道，重点开拓华东、华北市场客户需求

餐饮服务业务

收入：14.6亿元，同比增长15.2%
毛利率：16.0%，同比下滑4.0pct
加大全国化布局，新增8家广州酒家、陶陶居餐饮店，完成收购5家陶陶居授权门店
直营门店：53家（“广州酒家”28家，“星樾城”1家，“陶陶居”24家），特许经营门店：18家

其他商品销售业务

收入：0.6亿元，同比下滑9.5%
毛利率：17.3%，同比提升1.6pct

盈利水平

整体毛利率：31.7%，同比下滑3.9pct
销售费用率：9.8%，同比下滑0.5pct
管理费用率：9.1%，同比下滑0.4pct
归母净利率：9.6%，同比下滑1.6pct

投资建议

投资评级：买入（维持评级）
目标价格：未明确
盈利预测：
- 2025年：归母净利润5.5亿元，对应PE 15X
- 2026年：归母净利润6.2亿元，对应PE 13X
- 2027年：归母净利润6.9亿元，对应PE 12X
EPS预测：
- 2025年：0.96元/股
- 2026年：1.09元/股
- 2027年：1.22元/股
估值比率：
- 市盈率（P/E）：从2024年的16.83X降至2027年的12.00X
- 市净率（P/B）：从2024年的2.14X降至2027年的1.77X
- 市销率（P/S）：从2024年的1.62X降至2027年的1.20X
- EV/EBITDA：从2024年的8.59降至2027年的4.01

风险提示

食品安全风险
竞争加剧风险
产能扩张不及预期

财务预测摘要

项目	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	4,900.55	5,123.69	5,689.86	6,281.60	6,922.33
营业利润(百万元)	718.18	637.11	728.48	827.42	925.06
归属于母公司净利润(百万元)	550.48	493.86	545.69	619.59	692.52
毛利率	35.62%	31.72%	33.22%	33.72%	33.92%
净利率	11.23%	9.64%	9.59%	9.86%	10.00%
ROE	15.05%	12.73%	13.24%	14.09%	14.71%
ROIC	55.59%	50.99%	58.89%	78.86%	113.64%
资产负债率	40.73%	36.35%	37.85%	36.98%	36.51%
流动比率	1.01	1.23	1.38	1.64	1.79
速动比率	0.85	1.05	1.19	1.44	1.58

结论

广州酒家作为国内老字号“食品+餐饮”公司，具备深厚的品牌底蕴与市场拓展能力。尽管2024年整体毛利率承压，但其通过优化产品结构、加大餐饮全国化布局等措施，推动了业务增长。2025年股权激励计划有望增强公司发展动力，未来三年收入增长目标明确，盈利预测持续上调。整体来看，公司具备良好的增长潜力与估值空间，维持“买入”评级。

展开完整摘要