20230511-东兴证券-纺织服装_22年及23Q1总结与展望_服装呈改善_纺织待复苏_13页_1mb

纺织服装行业分析报告总结

一、行业整体表现

1. 2022年业绩：
   • 服装家纺板块收入同比-7%，利润同比-60%；纺织制造板块收入同比+3%，利润同比-13%。
   • 四季度受疫情、地缘冲突、加息等综合压力，板块利润显著承压。
2. 2023Q1趋势：
   • 服装家纺板块收入同比-2%，净利润同比+43%，环比修复明显。
   • 纺织制造板块收入同比-5%，净利润同比-22%，下游去库仍在持续。

二、分板块分析

1. 服装家纺：

   • 中高端男装：业绩持稳，弹性显著。
   • 高端女装：22年受损严重，23Q1反弹明显，直营模式优势凸显。
   • 休闲装：批发模式韧性较强，直营品牌压力较大。
   • 家纺、户外：表现平淡，市场份额小。

2. 纺织制造：

   • 鞋服制造商（华利集团等）：业绩前高后低，23Q1承压。
   • 棉纺、毛纺：分化明显，华孚时尚等表现欠佳，新澳股份等均保持增长。
   • 辅料、化纤：22年波动2023Q1环比回暖。

3. 港股运动服饰：

   • 品牌端：安踏、李宁份额提升，出口领先国际。
   • 代工端：裕元、申洲业绩较好，但23Q1需求下滑。
   • 零售商：滔搏、宝胜复苏明显，利好运动产业。

三、投资建议

• 服装方向：中高端男装、高端女装性价比高，国产品牌（安踏、李宁）长期受益。
• 纺织方向：关注华利集团、申洲国际等制造商产能布局，辅料企业、新化纤材料回暖趋势。

四、风险提示

• 外部风险：宏观经济波动、汇率变动、海外地缘冲突等。
• 内部因素：下游库存去化缓慢、原材料成本波动。