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市场研报总结：白糖期货周报（2021年07月08日）

一、核心内容概览

本周白糖期货市场整体表现疲软，郑糖2109合约期价见顶回落，周度跌幅约为 **2.66%****。**期货市场收盘价为 5517元/吨，较上周 5668元/吨 下跌 151元/吨。同时，期货持仓量由 45.8万手 减少至 42.2万手，前20名净空持仓也有所下降。

现货市场方面，国内主产区白糖价格有所下调，广西柳州现货价格为 5590元/吨，较上周 5640元/吨 下跌 50元/吨。基差由 -28元/吨 上调至 +73元/吨，表明现货价格相对期货合约有所走强。

二、多空因素分析

利多因素：

1. 巴西21/22榨季中南部地区糖产量预估为 3410万吨，低于4月预估的 3560万吨，因干旱天气影响甘蔗生长。
2. 2021年5月我国饮料产量同比增长 4.9%，1-5月累计软饮料产量同比增长 20.5%，显示国内消费有一定支撑。
3. 5月份我国进口食糖 18万吨，环比持平，但同比减少 40%，进口量有所下降。

利空因素：

1. 巴西产区霜冻天气对甘蔗的损害未达预期，天气题材发酵不足，导致国际糖价回落。
2. 国内新增工业库存 383.45万吨，环比减少 19.6%，但同比增加 15.50%，库存压力仍较大。
3. 本制糖期全国累计销售食糖 683.21万吨，销糖率 64.05%，较上制糖期同期 68.13% 明显下降。
4. 巴西6月出口糖 275.03万吨，为 2017年以来同期最高水平，供应增加对价格形成压力。
5. 郑糖跟随国际糖价回落，现货交易活跃度下降，预计下周期价将继续下调。

三、市场数据详情

1. ICE原糖期货非商业净持仓

• 截至2021年6月29日，非商业原糖净多持仓为 240728手，较前一周减少 1263手。
• 多头持仓 280757手，空头持仓 40029手，净多持仓连续三周减少，但仍在高位。

2. 国内主产区白糖现货价格

• 广西柳州：5590元/吨（下跌50元/吨）
• 南宁：5565元/吨
• 昆明：5490元/吨

3. 柳州白糖基差

• 基差为 +73元/吨，较上周小幅扩大。

4. 国内主产区制糖利润

• 广西：+60元/吨
• 广东：+360元/吨
• 云南：258元/吨

5. 进口成本与利润

• 巴西糖：
  • 配额内进口成本：4430元/吨
  • 配额外进口成本：5660元/吨
  • 配额内进口利润：1170元/吨
  • 配额外进口利润：-60元/吨
• 泰国糖：
  • 配额内进口成本：4500元/吨
  • 配额外进口成本：5730元/吨
  • 配额内进口利润：1100元/吨
  • 配额外进口利润：-130元/吨

6. 白糖与淀粉糖比价

• 截至2021年7月9日，白糖淀粉糖比价为 1.66，处于季节性波动区间。
• 淀粉糖生产利润为 465元/吨，其中山东产区为 404元/吨，广东产区为 225元/吨。

四、操作建议

• 短期策略：建议对郑糖2109合约采取 偏空思路，因市场整体偏弱，库存压力较大，且国际糖价可能继续下调。
• 关注点：国内销量不及预期、库存高企、国际供应增加、替代品淀粉糖利润较好等因素可能继续对白糖价格形成压力。

五、免责声明

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