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市场研报总结：白糖期货周报 2021年03月12日

一、核心内容

1. 周度数据概览

观察角度	名称	上一周	本周	涨跌
期货	收盘（元/吨）	5409	5428	+19
期货	持仓（万手）	36.4	30.7	-5.7
期货	前20名净空持仓	129753	129815	+62
现货	白糖（元/吨）	5450	5420	-30
现货	基差（元/吨）	+41	-8	-49

2. 多空因素分析

利多因素：

• 国际糖市供应缺口上调：国际糖业组织（ISO）将2020/2021年度全球糖市供应缺口预估值上调至450万吨，此前为350万吨。
• 巴西糖产量预期下降：巴西甘蔗产区干旱导致开榨延迟，预计新榨季糖产量将下滑。
• 印度糖供应下调：印度糖供应继续减少，对国际原糖价格形成支撑。

利空因素：

• 国内库存高企：截至2021年2月份，国内白糖新增工业库存为529.17万吨，环比和同比均大幅增加，库存水平接近五年同期高位。
• 南方甘蔗糖压榨集中：南方甘蔗糖压榨处于集中期，库存压力开始显现。
• 进口糖成本高企：巴西和泰国糖配额外进口成本均偏高，利润压缩明显，配额外进口糖利润已进入负值状态，预计巴西运往中国食糖数量仍将保持低位。

3. 周度观点与策略

• 期货走势：本周郑糖2105合约期价下探后回升，涨幅约为0.35%。
• 现货价格：国内主产区白糖现货价格继续回落，广西柳州地区现货价格为5420元/吨，较上周下跌30元/吨。
• 基差变化：柳州白糖基差为-8元/吨，较上周缩小。
• 市场情绪：下游用糖量进入淡季，但饮料等需求增加可能部分抵消成品糖减少的影响，预计后市糖价将震荡运行。
• 操作建议：建议郑糖2105合约短期在5300-5510元/吨区间高抛低吸。

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二、市场数据详情

1. ICE原糖期货非商业净持仓情况

• 截至2021年3月2日，非商业原糖期货净多持仓为223020手，较前一周减少14916手。
• 多头持仓减少11554手，空头持仓增加3362手，净多持仓结束前期增势。

2. 本周白糖现货价格走势

• 广西柳州地区白糖现货价格为5420元/吨，较上周下跌30元/吨。
• 南宁现货价格为5400元/吨，昆明现货价格为5325元/吨。

3. 国内主产区制糖利润

• 广西：制糖利润为-169元/吨。
• 广东：制糖利润为+143元/吨。
• 云南：制糖利润为+73元/吨。

4. 进口巴西及泰国糖成本测算

• 巴西糖：配额内进口成本为4330元/吨，配额外（50%）进口成本为5540元/吨。
• 泰国糖：配额内进口成本为4290元/吨，配额外（50%）进口成本为5490元/吨。

5. 中国进口巴西及泰国糖利润情况

• 巴西糖：配额内进口利润为1072元/吨，配额外（50%）进口利润为-139元/吨。
• 泰国糖：配额内进口利润为1110元/吨，配额外（50%）进口利润为-91元/吨。

6. 郑商所白糖仓单情况

• 截至2021年3月12日，郑商所白糖注册仓单为23689张，有效预报为1693张。

7. 郑商所白糖前20名净空持仓量走势

• 截至2021年3月12日，郑糖期货前20名净空持仓为129815手，较上周增加62手。
• 多头持仓为353561手，空头持仓为483376手。

8. 替代品—淀粉糖生产利润

• 全国淀粉糖生产利润：167元/吨。
• 山东产区：淀粉生产利润为25元/吨。
• 广东产区：淀粉糖生产利润为44元/吨。

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三、关键信息总结

• 国际糖市：供应缺口扩大，巴西和印度糖产量下降，支撑原糖价格上涨。
• 国内市场：库存高企，现货价格下跌，基差缩小，下游需求进入淡季，但部分替代需求可能支撑价格。
• 进口成本与利润：巴西和泰国糖配额外进口成本偏高，利润为负，进口量或将受限。
• 期货持仓：郑糖期货净空持仓小幅上升，市场观望情绪浓厚。
• 操作建议：短期震荡，建议高抛低吸，关注5300-5510元/吨区间。

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四、免责声明

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