20260416-迈科期货-_迈科玻纯二季报_玻璃交割压力较大_纯碱成本支撑下移_10页_1mb

迈科期货纯碱与玻璃二季报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年一季度玻璃和纯碱市场的运行情况，并展望了二季度的市场走势。报告指出，玻璃和纯碱均面临较大的库存压力，同时成本端有所波动，影响利润水平。整体来看，玻璃市场震荡运行，纯碱市场则呈现逢高偏空的走势。

玻璃市场分析

供应端

• 一季度玻璃产线冷修量大于复产量，日熔量降至14.4万吨以下，创历史低位。
• 二季度产量预计持稳或小幅增加，但供应端收缩尚未完全结束。

需求端

• 房地产竣工面积同比大幅下降27.9%，浮法玻璃表观消费量处于历年同期低位。
• 下游深加工订单恢复缓慢，3月受投机需求带动，周度表需有所提升。
• 二季度传统旺季需求或有回暖，但修复空间有限，整体需求改善力度较弱。

库存情况

• 春节后库存快速累积，3月中下旬虽开启缓慢去库，但整体库存仍处于高位。
• 随着二季度旺季需求恢复，库存有望逐步去化，但去库速度有限。

成本与利润

• 一季度玻璃成本稳中有升，石油焦价格上涨是主要驱动因素。
• 不同燃料类型企业利润分化明显，以天然气为燃料的玻璃利润亏损严重，煤制气成本较低，利润相对较好。
• 二季度玻璃利润有回暖可能，但整体仍受需求疲软和库存高企压制。

交割压力与市场展望

• 临近交割，中上游高库存对盘面形成明显下行压力。
• 建议关注5-9月差下行机会，玻璃指数参考970-1180。

纯碱市场分析

供应端

• 一季度纯碱产能利用率维持在80%以上，周度产量在75-80万吨之间。
• 新产能持续投放，二季度碱厂检修或增加，供应存在阶段性波动。

需求端

• 受房地产竣工、汽车产销及光伏投资低迷影响，浮法玻璃和光伏玻璃开工率创新低。
• 重碱需求显著受限，轻碱虽受碳酸锂景气支撑，但整体需求承压。
• 二季度玻璃行业进入传统开工旺季，纯碱需求有望边际好转。

库存情况

• 中上游库存处于高位，短期检修带来的库存回落短暂。
• 高库存对价格形成持续压制，长期来看，产能未有效去化前库存将维持高位。

成本支撑

• 碱厂供应集中度较高，议价能力较强，对产量把控较好。
• 联碱法利润改善，成本支撑下移，当前华东地区重碱成本支撑在1060附近。

价格与市场展望

• 一季度纯碱价格先跌后涨，价格中枢有所上移。
• 二季度高供应、高库存格局下，纯碱价格仍有下行压力，预计碱厂利润承压。
• 建议关注逢高偏空机会，纯碱指数参考1100-1300。

关键数据与结论

玻璃价格

• 截至4月3日，华中地区5mm玻璃市场价为1060元/吨，华北地区为1050元/吨。
• 一季度玻璃价格先涨后降，价格中枢略有上移。

纯碱价格

• 截至4月3日，青海轻碱市场价为960元/吨，重碱为1155元/吨。
• 一季度轻碱、重碱价格均先跌后涨，价格中枢有所上移。

基差与月差

• 玻璃05合约基差为73，5-9合约价差为-143，月差走弱。
• 纯碱05合约基差为0，5-9合约价差为-84，期现逐渐回归平水状态，月差驱动不明显。

投资建议

• 玻璃：震荡运行，关注5-9月差下行机会，指数参考970-1180。
• 纯碱：逢高偏空，注意控制风险，指数参考1100-1300。

风险提示

• 市场存在较大库存压力，价格波动风险较高。
• 房地产竣工面积和光伏投资低迷可能继续压制需求。
• 成本端波动可能影响利润，需关注石油焦、天然气等燃料价格变化。

数据来源

• 钢联
• 迈科期货

报告作者

• 符佳敏
  期货从业资格号：F03104553
  投资咨询资格号：Z0021300
  邮箱：fujiamin@mkqh.com