20250427-华安证券-金诚信-603979.SH-铜矿投产逐步放量_资源开发进入收获期_3页_354kb

金诚信2024年年报及一季报分析总结

核心内容概述

金诚信在2024年及2025年第一季度实现了显著的业绩增长，矿服业务稳健发展，资源开发板块产量大幅提升，公司整体盈利能力增强，投资评级为“买入”。

主要财务表现

年报数据

• 营业收入：2024年实现99.42亿元，同比增长34.37%。
• 归母净利润：2024年实现15.84亿元，同比增长53.59%。
• 2025年第一季度：实现营业收入28.11亿元，同比增长42.49%；归母净利润4.22亿元，同比增长54.1%。

财务预测

• 2025-2027年归母净利润：预计分别为21.8/24.2/26.4亿元，对应PE分别为11/10/9倍。
• 盈利能力指标：毛利率预计从31.5%提升至34.5%，净利率从15.9%提升至19.3%。
• 资产回报率（ROE）：预计从17.6%提升至20.2%，之后略有回落。
• 每股收益：预计从2.57元增长至4.23元。

主要观点

矿服业务稳健增长

• 公司2024年矿服板块收入达65.44亿元，海外矿服收入41.25亿元，与2023年基本持平。
• 公司坚持“大项目、大客户、大业主”的开发策略，以存量项目带动业务增长。
• 全年新签及续签合同金额约115亿元，显示公司业务拓展能力强劲。

资源开发进入收获期

• 贵州两岔河磷矿：2024年增产至35万吨。
• Dikulushi铜矿：2024年生产铜精矿含铜约1.48万吨。
• Lonshi铜矿西区：24Q4全面达产，全年生产阴极铜及铜精矿含铜合计约2.61万吨，公司拟投资建设东区采选工程，达产后东西区合计年产10万吨铜金属。
• Lubambe铜矿：2024年7月纳入公司体系，7-12月生产铜精矿含铜约0.78万吨，技改和管理升级完成后经营状况有望改善。

投资建议

公司未来三年（2025-2027）的盈利能力持续增强，预计归母净利润稳步增长，对应PE逐步下降，显示出公司估值的合理性及成长性，维持“买入”评级。

关键财务指标

财务比率分析

风险提示

• 产能释放不及预期
• 铜、磷等大宗商品价格大幅波动
• 矿山安全及环保风险
• 海外经营风险

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确的投资评级

结论

金诚信在2024年展现出强劲的盈利能力与业务增长动力，矿服业务稳定，资源开发板块逐步放量，未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，具备较好的投资价值，维持“买入”评级。