> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金诚信 (603979.SH) ——财报点评总结 ## 核心内容 金诚信于2025年及2026年一季度发布了其财务业绩，整体表现强劲，公司持续推动矿服与资源业务发展，展现出良好的成长性。 ### 2025年全年业绩 - **营收**：138.94亿元，同比增长39.74% - **归母净利润**：23.39亿元，同比增长47.66% - **扣非净利润**：23.21亿元，同比增长47.79% - **经营活动净现金流**：43.77亿元，同比增长113.20% ### 2026年第一季度业绩 - **营收**：34.14亿元，同比增长21.45% - **归母净利润**：6.01亿元，同比增长42.55% - **扣非净利润**：5.98亿元，同比增长46.15% ## 主要观点 ### 矿服业务 - 2025年实现营收66.13亿元，同比增长1.06%，但毛利同比下降13.48%，毛利率降至22.90%，同比减少3.85个百分点。 - 主要原因包括：Lubambe铜矿由矿服业务转为内部管理单位、卡莫阿-卡库拉铜矿非承包矿段因安全问题阶段性停工、部分新项目处于爬坡阶段。 - 2026年一季度矿服业务营收同比增长6.01%，毛利同比增长5.41%，毛利率基本持平，为24.45%。 ### 资源业务 - 2025年实现营收69.86亿元，同比增长117.67%，毛利同比增长130.20%，毛利率提升至44.68%，同比增加2.43个百分点。 - 铜当量产量约9.14万吨，销量约9.27万吨，超出年初指引；年末铜当量库存约1万吨。 - 2026年一季度铜当量产量约2.24万吨，销量约1.81万吨；磷矿石产量约6.78万吨，销量约6.55万吨；铁矿石成品矿产量约39.86万吨，销量约40.29万吨。 - 2026年公司生产计划为：铜当量产量10.03万吨，销量9.97万吨；磷矿石产销量30万吨；铁矿石成品矿产销量125万吨。 ### 矿山资源项目进展 - **Dikulushi铜矿**：产量远超额定产能，2025年再创新高。 - **Lonshi铜矿**：一期4万吨产能实际产量超出预期，二期东区基建工程已启动。 - **Lubambe铜矿**：预计2027年完成技改，2025年基本实现盈亏平衡。 - **SanMatias铜金银矿项目**：等待环评批复，有望在2026年启动建设。 - **两岔河磷矿项目**：一期满产，二期建设稳步推进。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 | 年份 | 营收（亿元） | 净利润（亿元） | 摊薄EPS（元） | PE（倍） | EV/EBITDA（倍） | |------|--------------|----------------|----------------|----------|------------------| | 2026E | 167.34 | 32.61 | 5.23 | 11.8 | 8.2 | | 2027E | 180.81 | 40.91 | 6.56 | 9.4 | 6.5 | | 2028E | 215.36 | 47.03 | 7.54 | 8.2 | 5.4 | ### 财务指标变化 - **资产负债率**：2025年为50%，预计2026-2028年将逐步下降至40%。 - **每股收益**：2025年为3.75元，2026年预计为5.23元，2027年为6.56元，2028年为7.54元。 - **毛利率**：2025年为34%，预计2026-2028年将逐步提升至47%。 - **EBIT Margin**：2025年为26%，预计2026-2028年将提升至39%。 - **ROE**：2025年为21%，预计2026-2028年将逐步提升至24%。 - **企业自由现金流**：2025年为3075亿元，预计2026-2028年将逐步增长至5095亿元。 ### 投资建议 - 维持“优于大市”评级，认为公司仍是国内铜矿企业中成长性最快的企业之一。 ### 风险提示 - 资源开发进展不达预期 - 铜价下跌超预期 - 安全环保风险 ## 结论 金诚信2025年及2026年一季度业绩表现亮眼，矿服业务保持稳定，资源业务实现快速增长，尤其在铜矿、磷矿等项目上取得显著进展。公司未来三年预计营收和净利润将持续增长，毛利率和EBIT Margin有望稳步提升，公司成长性突出，投资价值较高。