20221024-天风证券-芯能科技-603105.SH-业绩超预期_工商业分布式光伏量_价_利齐升_3页_681kb

芯能科技（603105）总结

核心内容

芯能科技在2022年前三季度表现出色，业绩超预期，主要得益于光伏发电业务的量价利齐升。公司通过在工商业分布式光伏领域的深耕，实现了收入和利润的显著增长，展现出强劲的业务发展动能。同时，公司积极布局储能和充电桩等新兴高景气赛道，拓展新的利润增长点。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022Q1-3公司实现收入5.19亿元，同比增长50.26%；归母净利润1.61亿元，同比增长68.72%。
  • Q3单季度收入2.24亿元，同比增长69.56%；归母净利润0.81亿元，同比增长128.78%。
  • 2022Q1-3综合度电收入（不含补贴）为0.58元/度，同比提升0.11元/度。
  • 2022Q3发电量为2.38亿度，同比增长34%。
  • 毛利率和归母净利率分别达到62.63%和35.92%，同比分别提升0.56%和9.30个百分点。

• 业务拓展：

  • 充电桩业务：公司围绕现有分布式客户资源布局充电桩，投资回收期仅为3-4年。截至2021年底，铺设充电枪177把，充电桩总规模约6.7MW，实现收入260.53万元，同比增长822.2%。
  • 储能业务：公司专注于“工商业储能投资与运营”和“户用储能产品”。已实施多个“网荷光储充智能微网”示范项目，技术基础和实施经验充足，待储能成本下降后有望进入大规模商业化阶段。户用储能产品则瞄准海外市场，加快渠道建设。

• 多业务协同增长：

  • 随着分布式光伏电站装机规模的扩大和客户资源的增加，充电桩和储能业务将获得更广阔的发展空间，推动公司多业务协同增长。

关键信息

财务预测与估值

投资评级

• 行业：公用事业/电力
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：14.61元
• 目标价格：未提供

风险提示

• 政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 光伏发电电价及补贴变动
• 补贴收款滞后
• 组件价格波动
• 弃光限电
• 开发项目不达预期
• 新业务拓展不达预期
• 疫情加剧

总结

芯能科技在2022年前三季度业绩表现亮眼，主要受益于光伏发电业务的量价利齐升。公司通过布局充电桩和储能等新兴领域，进一步拓展业务边界，提升盈利潜力。财务预测显示，公司未来三年收入和利润将持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理。投资评级为“买入”，但需注意相关风险因素。