20230829-安信证券-芯能科技-603105.SH-归母业绩高速增长_盈利能力大幅提升_6页_771kb

芯能科技（603105.SH）公司快报与证券研究报告分析

核心业绩亮点

• 上半年实现营收332亿元，同比增长1266%；归母净利润109亿元，同比增长3593%，盈利能力大幅提升。
• 净利润率为31.2%，同比提升5.6个百分点；毛利率57.1%，同比上升16.8个百分点，费用率整体下降30.4个百分点。
• 经营现金流净流入128亿元，但较去年同期减少，主要由于税费返还减少。

主要业务结构

• 光伏发电：营收占比85.64%，同比增长1675%，毛利率提升得益于电价上调。
• 充电桩业务：增长迅速，营收同比增582%。
• 光伏产品与EPC：业务下滑，营收同比降67.7% 和75.41%。
• 新布局工商业储能与户用储能，已有示范项目和研发中心，目标客户资源丰富。

未来发展路径

• 拟发行88亿元可转债，建设约16.6GW分布式光伏电站，扩大装机规模。
• 计划每年现金分红不低于30%，高分红凸显长期投资价值。
• 加速布局储能运营与户用储能，打造新增长曲线，目标是实现工商业与家庭储能领域的规模化生产与销售。

投资评级

• 证券评级：买入-A
• 6个月目标价：1909元
• 盈利预测：预计2023-2025年营收年增长率266%-306%-289%，归母净利润增长率3412%、3237%、3107%。

风险提示

• 政策推进不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、电价变化、项目进度风险等。

技术分析参考信号

• 成交量温和放大，建议关注2/3时间窗的成交量异动与MACD底部金叉。
• 相对强弱线（RSI）与KDJ可辅助判断支撑与超卖反弹行情。
• 波动幅度较大，需联动政策面（电价市场化改革、“整县推进”屋顶光伏试点）作为催化剂信号。