20251214-国泰期货-石油沥青周度报告_17页_2mb

国泰君安期货·能源化工石油沥青周度报告总结

核心内容

本周（2025年12月4日-12月10日）国内石油沥青市场呈现以下特点：

• 供应方面：产能利用率环比略有下降，主要受河北鑫海大装置持续停产及华东主营炼厂低负荷生产影响。尽管广石化、齐鲁石化复产，克石化和辽河石化提产后稳定生产，但整体供应仍偏紧。
• 需求方面：沥青出货量环比减少3.8%，华北地区出货量下降明显，主要因炼厂控量交付前期合同；东北及西北地区因主营炼厂提产，出货量有所增加。改性沥青产能利用率环比下降0.2%，但南方赶工需求支撑其生产量。
• 价格走势：沥青现货均价跌势放缓，价格波动区间收窄。西北地区价格跌幅最大（5.4%），东北地区因低硫资源价格反弹，表现相对坚挺。
• 市场情绪：周内原油偏弱运行，但委内瑞拉局势升温叠加河北高价试探冬储，推动BU（沥青期货）小幅走强，出现背离原油走势。

主要观点

• 供应端：国内沥青产量小幅增长，但炼厂开工率整体下降，主要受部分炼厂停产和低负荷生产影响。
• 需求端：华北需求疲软，东北、西北需求回升，改性沥青受北方天气影响，生产积极性下降。
• 价格与价差：现货价格波动收窄，BU期货因委内瑞拉局势和冬储预期走强，与原油走势出现背离。
• 库存变化：炼厂库存整体下降，山东地区去库明显，华东、华南社会库去库良好，北方地区因备货需求库存有所增加。

关键信息

供应数据

• 周度产量：国内沥青周度总产量为51.4万吨，环比增加0.9万吨（1.8%），同比下降0.6万吨（1.2%）。
• 1-12月累计产量：2953.1万吨，同比增加216万吨（7.9%）。
• 炼厂开工率：77家主要沥青厂总开工率为27.8%，环比下降0.1%。山东、华北华中、东北、长三角等地区开工率均有所下降。
• 库存情况：54家沥青样本厂库库存为61.8万吨，环比减少2.5%。社会库库存保持稳定，华东、华南去库明显，东北、西北库存增加。

需求数据

• 出货量：54家沥青样本厂出货量为38.4万吨，环比减少3.8%。
• 区域差异：华北出货量减少，东北、西北出货量增加。改性沥青产能利用率9.0%，环比下降0.2%，但南方赶工需求支撑其生产量。

价差与基差

• 基差：山东、华北、长三角等地基差表现不一，反映区域供需变化。
• 月差：沥青期货价格与现货价格关系出现背离，BU期货走强，受委内瑞拉局势和冬储预期推动。

风险提示

• 委内瑞拉局势持续升温可能对原油市场产生扰动。
• 北方供应加速收紧可能影响沥青市场供需平衡。
• 冬储政策及价格调整对市场情绪和价格走势具有重要影响。

策略建议

• 单边策略：暂无明确建议，需关注委内瑞拉局势及冬储政策对市场的影响。
• 跨期策略：BU期货与原油走势背离，可关注短期走势。
• 跨品种策略：未提及相关策略，需进一步跟踪其他相关品种表现。

资料来源

• 同花顺iFinD
• 隆众资讯
• 百川盈孚
• 国泰君安期货研究

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