20250518-中辉期货-PVC周报_上中游库存下降_低位震荡_28页_2mb

PVC周报核心总结：
本周PVC市场呈现低位震荡态势，上中游库存小幅下降，但基本面缺乏明显利多驱动。供应端受检修影响，产量环比下降，但下周部分检修装置恢复后，供应量预计窄幅回升，产能利用率或升至78.68%。需求端房地产相关数据疲弱，1-3月新开工、竣工及销售面积同比分别下滑244%、143%、30%，终端地产制品需求不足。出口方面，1-3月出口量同比增长56%，但BIS认证临近，叠加5-7月雨季影响，5月出口或承压。成本端，动力煤价格持续下行，对电石、兰炭利润修复有限，但烧碱价格稳中上涨，中期成本仍面临下移压力。

行情方面，V2509合约本周波动区间为4755-5057，价格重心上移，主要受关税缓和预期及终端抢出口支撑影响，市场减仓反弹。周五主力基差（常州SG5）为-107元/吨，周环比上升82元/吨，基差走强，但仓单注册期限延长至180天导致可供交割量增加，压制反弹空间。策略上建议关注V2509区间4900-5100，以震荡思路对待，短期反弹高度受限于低估值支撑与弱内需压制。

宏观环境显示，4月制造业PMI为49%，环比下降15个百分点，连续两月回落至荣枯线以下，终端新出口订单、采购量等分项持续走弱。1-2月工业企业利润总额累计同比下降3%，但制造业利润同比增48%，利润边际有所改善。PPI连续30个月负增长，CPI连续两个月为负，整体通缩压力未缓解。

供给端，5-6月青岛海湾、嘉化能源、万华福建合计90万吨乙烯法装置将投产，短期供给压力增加。库存方面，上中游库存维持窄幅下降，但随着装置复产，后续累库压力上升。

风险提示：上行风险包括宏观利好政策超预期及春季检修超预期；下行风险涉及出口转弱、氯碱成本支撑不足及装置投产超预期。整体来看，PVC价格处于绝对低位，基本面供需驱动不足，进一步下跌空间有限，需重点关注政策变化与市场情绪波动。