20250518-国泰期货-金银周报_34页_7mb

国泰君安期货研究所发布的金银周报显示，本周贵金属市场整体回落。伦敦金下跌-426美元/盎司，伦敦银下跌-117美元/盎司，金银比降至996。10年期TIPS收益率回升至209%，名义利率升至443%，美元指数报1009。黄金价格下探60日均线，基本回吐4月3日关税调整后的涨幅，主因中美贸易谈判关税税率超预期下调，削弱了黄金作为避险资产的吸引力。同时地缘政治风险缓解及美国经济数据表现强劲加剧黄金承压，多头资金加速减仓，VIX波动率持续下降。短期黄金或延续弱势，需关注3000元关键支撑位。

白银方面，价格跌幅相对温和，期现价差与月间价差均处于历史低位。COMEX白银库存减少142百万盎司至50216百万盎司，注册仓单占比升至335%，但非商业净多持仓小幅回升。ETF持仓显示，黄金SPDR ETF库存减少2094吨，白银SLV ETF库存增加1273吨，反映市场资金对白银的配置偏好有所增强。金交所递延费显示黄金与白银均以多付空为主，表明交货需求强劲，但黄金期现价差更显著缩至-482元/克，白银为-39元/克。

分析指出，黄金与实际利率相关性回归，但10年期TIPS收益率持续下行。美国4月零售销售数据小幅超预期，非农就业数据及工业制造业周期表现显示经济韧性，进一步压制金价。美联储降息概率相关数据被提及，但未明确具体数值。报告认为，当前黄金价格面临多重利空，包括关税政策反转、地缘风险减弱、经济数据走强及美元指数反弹，短期内或维持偏弱态势。而白银则受制于工业需求及资金流动影响，维持中性状态。需结合后续宏观数据及市场情绪变化判断金银走势。