20161218-兴业证券-成长因子内部分化_业绩稳定增长个股受青睐_13页_641kb

市场风格与因子表现分析报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅撰写，研究助理为胡顺泰与周靖明。报告主要分析了2016年12月18日前一周的市场风格变化、因子表现以及市场情绪，提出在当前市场环境下，建议采取均衡偏价值的风格配置策略。

主要观点

• 市场风格偏向价值：近期市场风格偏向价值，建议投资者在风格配置上采取均衡偏价值的策略。
• 成长因子分化明显：成长因子内部出现明显分化，其中营业收入长期历史增长率（Sales_LTG）表现较好，而营业收入预期增长因子（Sales_SFG和Sales_LFG）以及短期历史增长因子（Sales_STG）表现较差，表明市场更偏好具有长期稳定业绩增长的标的。
• 技术类因子表现强势：技术类因子表现强势，特别是过去一年的已实现波动率（RealizedVolatility_1Y）、过去一个月的日均换手率（TurnoverAvg_1M）和过去三个月的日均换手率（TurnoverAvg_3M）等指标进入前十，表明市场偏好前期低波动、低换手个股。
• 市场波动加剧：受美联储加息及国内资金面偏紧影响，市场波动加剧，风格变动频繁。
• 风险偏好难有提升：临近年末，市场风险偏好难有提升，投资者应保持谨慎。

关键信息

市场表现

• 主要指数下跌：上证综指下跌3.40%，沪深300指数下跌4.23%，深证成指下跌4.22%，中证500指数下跌3.00%，中小板下跌4.22%，创业板指下跌4.85%。
• 年初至今表现：创业板指跌幅最大，为26.38%；传媒行业跌幅为36.15%，为所有行业中跌幅最大。
• 市场成交量：两市日均成交额约为4940亿元，较上周略有增加。
• 融资余额：截至12月15日，两市融资余额为9521亿元，较上周略有下降。

因子表现

• 价值因子：在表现最好的十个因子中，价值因子占据1个席位；在表现最差的十个因子中，价值因子占据1个席位。
• 成长因子：在表现最好的十个因子中，成长因子占据2个席位；在表现最差的十个因子中，成长因子占据4个席位。
• 技术因子：技术类因子表现强势，过去一年的已实现波动率、过去一个月的日均换手率、过去三个月的日均换手率以及过去一个月日均成交额均进入前十。

因子定义

• 价值因子：包括股息收益率、价格与每股收益比率、现金流量收益率等。
• 成长因子：包括营业收入和净利润的短期、长期历史增长率及预期增长率。
• 质量因子：包括净资产收益率、毛利率、流动比率等。
• 动量因子：包括短期和长期价格动量。
• 情绪因子：包括预测每股收益、现金流、股利等的变化。
• 技术因子：包括流通市值、成交额、换手率、波动率等。

附表与图表

• 表6：所有因子表现汇总，包括因子名称、排序方向、当期股票数、Rank IC 平均值等。
• 表7：所有因子定义汇总，详细说明了每个因子的计算方式和排序方向。
• 图1-图10：主要市场指数与行业指数表现、因子表现、个股相关系数中位数、估值差等。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
• 公司评级：以公司涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
• 评级标准：推荐、中性、回避；买入、增持、中性、减持。

法律与信息披露声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
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分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具本报告。
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信息披露

• 客户可登录www.xyzq.com.cn查询静默期安排和关联公司持股情况。

结论

本报告强调了当前市场环境下价值因子的相对优势，建议投资者采取均衡偏价值的配置策略。同时，成长因子内部出现分化，市场偏好长期稳定业绩增长的标的，技术类因子表现强势，市场青睐前期低波动、低换手个股。投资者应保持谨慎，关注市场波动及风格变化。