20170108-兴业证券-定量研究_价值占据上风_低换手个股仍受青睐_13页_647kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅撰写，研究助理为胡顺泰与周靖明。报告主要分析了2017年1月8日当周的A股市场风格表现、因子表现及投资建议，旨在为投资者提供风格配置和选股策略的参考。

主要观点

• 市场风格偏向价值：从过去一周的因子表现来看，价值因子占据上风，成长因子表现相对较弱。在表现最好的十个因子中，价值因子占据4个席位，成长因子仅占1个；而在表现最差的十个因子中，成长因子占据3个席位。
• 低换手个股受青睐：市场继续偏好前期低换手个股，技术类因子表现强势，其中过去一个月的日均换手率（TurnoverAvg-1M）、过去三个月的日均换手率（TurnoverAvg-3M）和过去一个月日均成交额（AmountAvg-1M）均进入前十。
• 质量类因子回撤：质量类因子如毛利率（GrossMargin_TTM）、净资产收益率（ROE_LR）、流动比率（CurrentRatio）和资产收益率（ROA_LR）上周表现不佳，均处于后十位。
• 建议风格配置：综合近期市场风格表现，年初市场风格更偏向价值，建议采取均衡偏价值的配置策略。

关键信息

市场表现

• 上证综指上涨1.63%，沪深300上涨1.14%，深证成指上涨1.10%，中证500上涨1.72%。
• 行业板块全线上涨，石油石化、国防军工、交通运输、钢铁和煤炭行业表现领先，计算机、医药、传媒、纺织服装和非银行金融行业表现较弱。
• 融资余额略有下降，截至1月5日，两市融资余额为9329亿元。

因子表现

• 价值因子：在表现最好的十个因子中占据4席，如DividendYield_FY0、DividendYield_FY1、EP_LYR、EP_TTM等。
• 成长因子：在表现最好的十个因子中仅占1席，但在表现最差的十个因子中占3席。
• 技术因子：表现持续强势，TurnoverAvg_1M、TurnoverAvg_3M、AmountAvg_1M等技术类因子表现优异。
• 质量因子：如ROE_LR、ROA_LR、CurrentRatio等质量类因子表现不佳。
• 动量因子：Momentum_1M、Momentum_3M等表现相对较好，Momentum_12M表现较弱。
• 情绪因子：部分情绪类因子如EPSChange_FY0_1M、RatingChange_3M等表现较好，但综合评级分值表现较差。

投资建议

• 风格配置：建议在年初采取均衡偏价值的风格配置策略。
• 选股机会：个股两两相关系数中位数与上周基本持平，国证1000和国证2000估值差有所升高，表明短期内选股机会有所增加。

附表与图表

• 表6：所有因子表现汇总，列出了各因子的排序方向、当期股票数、Rank IC平均值等详细指标。
• 表7：所有因子定义汇总，提供了因子名称、定义和排序方向。
• 图1-10：主要市场指数和行业指数表现、股票收益率相关系数中位数、估值差、因子表现等。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对恒生指数的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以公司股票相对大盘的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 销售经理联系方式：提供了上海、北京、深圳及国际销售经理的联系方式。

法律声明与信息披露

• 法律声明：报告由兴业证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
• 信息披露：投资者可查询兴业证券官网的内幕交易防控栏，了解静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明：分析师具有相关牌照，报告观点清晰准确，未因报告内容获得任何补偿。
• 版权与使用限制：报告版权归兴业证券所有，未经书面授权不得复制、分发或使用。

结论

报告强调了价值因子在当前市场中的主导地位，建议投资者在年初采取均衡偏价值的配置策略。同时，技术类因子表现强势，质量类因子表现不佳，低换手个股仍受市场青睐。投资者应关注相关因子表现和市场风格变化，合理配置资产。