20230514-浙商证券-周大生-002867.SZ-周大生点评报告_Q1业绩开门红_产品及渠道矩阵持续升级_3页_774kb

周大生公司（002867）升级产品与渠道，电商驱动业绩增长

核心观点

报告指出，尽管受疫情影响，线下门店受影响较大，但周大生公司在2023年第一季度实现靓丽增长，业绩同比增长265%（扣非归母净利）。

关键数据与概况

1. 业绩表现：2023年Q1扣非归母净利同比增长265%，延续高增长态势。
2. 渠道策略：线下实体店受疫情影响，增速下降，电商表现亮眼带动增长，特别是加盟/电商增速大幅提升（2022年分别为272%/346%，2023年Q1达489%/857%）。
3. 产品结构：素金首饰收入占比2022年达76.2%，取代镶嵌类成为主力，推动业绩增长；2023年Q1镶嵌和素金首饰分别增长122%/563%。
4. 门店扩张：截至2023年Q1公司旗下门店达4637家，净增21家，主要依靠电商板块扩张推动。
5. 品牌升级：推出新品牌“周大生经典”，强化黄金产品体系，拓展年轻消费群体。
6. 财务预测：预计2023/24/25年营收增长2759%/1707%/1587%，PE逐步降至1344/1123/970倍，维持“买入”评级。
7. 风险提示：竞品压力、新品牌推广不及预期、门店扩张缓慢、金价波动等。

总结与展望

电商销售贡献巨大弹性，线上线下融合推动增长；产品结构升级和渠道矩阵扩展推动门店与业绩双增长。投资方建议“买入”，关注业绩后持续放量。