20230326-华泰期货-宏观大类周报_全球紧缩进程延续_银行风险进一步发酵_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了当前全球金融市场的紧缩趋势及其中的风险因素，重点关注银行系统的流动性危机对商品、股指和外汇市场的影响。报告指出，尽管部分银行如瑞信出现流动性问题，但主要央行仍未停止紧缩政策，市场风险仍有进一步发酵的可能。

主要观点

• 紧缩进程延续：全球主要央行，包括美联储、欧洲央行、瑞士央行等，继续执行紧缩政策，尽管部分银行出现流动性问题，但并未改变这一趋势。
• 海外风险冲击：美国硅谷银行、签名银行和第一共和银行的挤兑事件，以及瑞信AT1债券的减计，对全球金融市场造成冲击，尤其是对欧洲债券市场。
• 商品市场分化：贵金属因避险属性受到关注，表现偏多；黑色建材、农产品、有色金属和原油链条商品则维持中性，受流动性风险和价格调控政策影响。
• 经济预期分化：美国经济数据相对强劲，而欧元区经济持续疲软，国内经济则呈现改善迹象。
• 利率市场压力：美联储加息25个基点，将利率上调至4.75%-5%，并下调2023年GDP预期，同时上调通胀预期。

关键信息

银行风险与市场影响

• 瑞信事件：瑞银集团收购瑞信，触发AT1债券减记，对欧洲债券市场产生深远影响。
• 流动性措施：主要央行加强美元流动性互换安排，提高互换频率，以缓解市场紧张。
• 美国银行业：尽管整体健康，但近期多起银行倒闭事件对经济造成拖累，美联储承诺将采取一切必要措施确保银行系统安全。

商品市场分析

• 贵金属：短期避险属性明显，表现偏多。
• 黑色建材：库销数据不乐观，受政策调控影响，短期维持中性。
• 原油：价格持续调整，主要受银行挤兑和海外经济预期下调影响。
• 有色金属：去库速度缓慢，叠加海外风险，维持中性。
• 农产品：生猪供需压力较大，短期拖累饲料板块，但长期供应瓶颈和成本传导逻辑仍支撑看涨预期。

经济数据

• 美国3月PMI：制造业PMI初值49.3，服务业PMI初值53.8，综合PMI初值53.3，显示经济复苏迹象。
• 欧元区3月PMI：制造业PMI初值47.1，创2022年10月以来新低；服务业PMI初值55.6，综合PMI初值54.1，为10个月新高。
• 国内经济：2月制造业和服务业PMI数据改善，显示经济持续复苏信号，但房地产销售改善速度偏慢。

重大事件

• 3月23日美联储加息：加息25个基点至4.75%-5%，下调2023年GDP预期至0.4%，上调PCE通胀预期至3.3%。
• 3月22日西太平洋合众银行股价下跌：跌幅达17.2%，反映市场对银行系统的担忧。
• 深圳公积金政策调整：提高首套房、多子女家庭及绿色建筑购房的公积金贷款额度，支持房地产市场。

风险提示

• 地缘政治风险：能源板块可能因地缘政治问题出现上行风险。
• 全球经济超预期下行：可能引发风险资产下行。
• 美联储超预期收紧：对风险资产形成下行压力。
• 各国加码物价调控政策：可能导致商品价格下行。
• 海外流动性风险冲击：可能影响全球金融市场稳定。

宏观经济与市场数据

• 粗钢日均产量、水泥价格指数、商品房成交套数、生猪价格及农产品批发价格指数等数据均显示市场波动及供需变化。
• 全球重要股指周涨跌幅、SHIBOR利率、DR利率、R利率走势、美债收益率及国债利差等数据反映当前市场情绪和利率环境。

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