20220508-华泰期货-宏观大类周报_靴子落地后美债利率持续突破_市场进一步计价紧缩加速预期_15页_6mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本文档主要分析了2022年5月全球及中国宏观经济、金融市场走势及投资策略。重点围绕美联储加息政策对美债利率的影响、国内稳经济措施对市场情绪的提振、以及商品市场在强预期与弱现实之间的博弈。同时，对大类资产的表现进行了回顾，并对未来经济数据和政策动向进行了展望。
主要观点与关键信息
1. 美联储加息与美债利率走势
- 美联储5月会议基本符合市场预期，加息50bp，6月开始缩表，目标为3个月内达到950亿美元/月的规模。
- 尽管加息靴子落地，市场利率仍持续走高，10Y美债利率上行至3.14%，引发美股、欧股的调整。
- 美国4月非农平均时薪同比增长5.5%，略低于前值5.6%，显示工资和通胀螺旋式上升的恶性循环尚未形成，未对美联储施加更大紧缩压力。
- 市场进一步计价美联储紧缩加速的预期，短期需关注5月11日美国CPI月度数据。
2. 国内稳经济政策与市场预期
- 国内多部委密集发声稳经济，强调增强政策主动性与前瞻性，加大相机调控力度。
- 疫情形势有所改善，4月新增确诊病例和无症状感染者均较此前平台期下降。
- 二季度经济仍处于信心恢复和景气度筑底阶段，需求疲软，但政府“适度超前开展基础设施建设”的政策预期将对三季度经济提供温和托底。
- 县城建设被提上议程，作为扩大内需的重要引擎，有助于提升投资和消费。
3. 商品市场分析
- 农产品（如棉花、白糖）价格受供应瓶颈、成本传导及全球通胀支撑，仍具上涨逻辑。
- 原油及成本相关链条商品需关注乌俄局势、美国抛储及美伊核谈判进展，短期维持高位震荡。
- 黑色建材、传统有色铝、化工、煤炭等内需型工业品表现中性，需等待内需企稳信号。
- 贵金属维持逢低做多策略，受海外滞胀格局、地缘冲突风险及ETF持仓高位支撑。
4. 大类资产表现
| 大类资产 | 名称 | 日涨跌幅 | 周涨跌幅 | 本月以来 | 今年以来 |
|---|---|---|---|---|---|
| 权益 | 道琼斯 | -3.41% | -0.24% | -5.25% | -9.61% |
| 标普500 | -4.11% | -0.21% | -8.13% | -13.71% | |
| 纳斯达克 | -6.33% | -1.54% | -11.42% | -22.85% | |
| 上证综指 | -1.49% | -1.49% | -7.70% | -17.07% | |
| 恒生指数 | -4.16% | -5.16% | -8.55% | -13.46% | |
| 债券 | 美债10Y | +19.00BP | +23.00BP | +40.00BP | +160.00BP |
| 中债10Y | -1.00% | -1.00% | +7.50BP | +6.50BP | |
| 英债10Y | +1.79% | +5.25% | +17.90BP | +100.80BP | |
| 法债10Y | +14.10% | +18.70% | +39.10BP | +145.10BP | |
| 日债10Y | +0.00% | +1.10% | +0.40BP | +14.20BP | |
| 外汇 | 美元指数 | +1.12% | +0.43% | +3.82% | +8.01% |
| 美元兑人民币 | +1.49% | +1.16% | +5.49% | +5.37% | |
| 美元兑日元 | +1.13% | +0.58% | +5.05% | +13.47% | |
| 欧元兑美元 | -0.72% | +0.02% | -3.03% | -6.88% | |
| 英镑兑美元 | +2.32% | -1.86% | -5.33% | -8.61% |
投资策略
- 商品期货：
- 农产品（如棉花、白糖）：谨慎偏多
- 贵金属：逢低做多
- 外需型工业品（如原油、新能源有色金属）：中性
- 内需型工业品（如黑色建材、传统有色铝）：中性
- 股指期货：中性
- 风险点：
- 地缘政治风险
- 中国抑制商品过热
- 中美博弈风险上升
- 台海局势
- 伊核谈判
2022年5月重大事件一览
| 日期 | 事件 |
|---|---|
| 5月5日 | 美联储利率决议 |
| 5月6日 | 中国本土新增确诊病例和无症状感染者下降 |
| 5月11日 | 美国4月CPI数据发布 |
| 5月16日 | 中国4月经济数据发布 |
| 5月20日 | 美国4月核心PCE物价指数发布 |
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