20230810-中国银河-美国通胀仍处于下行路径_而进一步紧缩悬念尚在_6页_1mb

美国7月CPI数据：7月CPI同比从6月的30%回升至32%，低于33%市场预期；核心CPI同比47%，环比保持02%，符合预期，但非农时薪上修显示核心服务通胀压力仍存，PCE核心服务通胀粘性显著强于CPI。

通胀趋势：年内CPI处于下行路径，但三季度名义通胀或保持在3%上方，四季度均值可能低于3%。核心通胀粘性较强，中期数据或与美联储目标背离。

美联储政策：通胀数据小幅低于预期，降低了9月进一步加息概率，但不宜过早判断加息周期结束；美联储未来可能在11月再次加息，美联储对通胀风险保持警惕。

市场与资产表现：CPI数据略超预期，导致美股高开后走弱，美债表现疲软，美元震荡。10年美债收益率可能在3.8%-4.0%区间震荡，直到确认加息结束。由于紧缩周期延长，三季度资产仍将面临压力。

主要风险：重要经济体增速超预期下行、通胀意外上升、市场流动性问题。这些因素可能对美联储政策预期形成挑战，影响资产表现。