20231115-浙商证券-连锁药店2023Q3总结_门店加速拓展_统筹落地加速_24页_1mb
报告摘要
- 连锁药店行业2023Q3总结：收入增速略有放缓，但得益于门店加速拓展及医保统筹政策落地加速，盈利能力保持稳定，同店增长受到拉动。毛利率虽有下降趋势，但由于人效提升、费用率降低及规模效应，净利率维持在相对稳定水平。
- 边际变化：门店数量增长加速，加盟占比提升，这对收入的增长起到了显著拉动作用。医保统筹门店快速落地有助于吸引客流，从而刺激药店同店销售表现改善。
- 估值与投资缘由：多家药店龙头估值已处于历史低位，与同期沪深300指数表现相比存在较大折价，机构看好2024年同比增长机会，认为业绩有望恢复较快增长。
- 投资建议：推荐具有良好渠道网络和政策敏感性的连锁药店龙头，例如大参林、老百姓、益丰药房，并关注一心堂、健之佳、漱玉平民等竞争对手。
- 风险提示：短期内仍面临行业竞争加剧、门店扩张缓慢、政策变动带来的处方外流等不确定性风险，可能压制实际业绩弹性。
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