2019年钢铁行业回顾专题之特钢：油气管维持高景气，高端特钢盈利向好_16页_1mb

钢铁行业：油气管维持高景气，高端特钢盈利向好

核心内容概述

2019年我国钢铁行业在整体市场需求放缓的背景下，特钢行业展现出较强的抗风险能力，中高端产品占比上升，不锈钢产量实现高增长，同时油气管企业因行业资本开支扩张而业绩显著改善。报告指出，未来随着全球经济复苏和新能源市场的扩张，特钢行业将迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 特钢行业结构性升级

• 中高端产品占比上升：2019年重点优特钢企业特殊质量钢产量小幅下降，但结构钢、轴承钢、弹簧钢、不锈钢、工具钢和特种合金等中高端产品占比提升，显示行业向高附加值方向发展。
• 不锈钢产量高增长：全年不锈钢产量达2940万吨，同比增长10.08%，其中200系产品占比显著上升，成为主要增长点。
• 重点企业表现分化：中信特钢、天工国际等中高端产品企业盈利逆势增长，而沙钢股份等低端产品企业则出现明显下滑。

2. 传统市场承压，新兴产业补位

• 汽车市场下滑：2019年汽车产量同比下降8%，对特钢行业造成一定冲击。
• 工程机械增长对冲影响：挖掘机销量同比增长14.7%，工程机械行业维持高位，成为特钢需求的重要支撑。
• 海外市场支撑：欧美汽车消费企稳，工程机械出口增长，为国内特钢产品出口提供保障。
• 油气与风电带动需求：油气开采资本开支增长显著，风电新增装机容量达历史第二高水平，带动对轴承钢、齿轮钢等特钢产品的需求。

3. 高端特钢盈利能力提升

• 毛利率提升：高端特钢产品毛利率提升明显，中信特钢、天工国际等企业归母净利润增长超50%。
• 成本与费用控制：中信特钢通过管理精细化，吨钢成本和期间费用显著下降，综合毛利率提升。
• 产品结构优化：天工国际放弃低端市场，专注高合金工具钢，毛利率提升显著。

4. 2020年展望

• 短期承压：疫情对汽车市场造成冲击，国际油价下跌影响油气行业资本开支。
• 长期增长可期：全球汽车和新能源市场持续扩张，叠加全球经济重启，特钢需求将回升。
• 投资建议：建议关注中信特钢、久立特材、常宝股份、金洲管道、天工国际、广大特材、ST抚钢等企业，把握α收益机会。

关键信息

重点数据

重点趋势

• 高端产品毛利率提升：高端特钢产品毛利率受产品结构优化、成本控制、品牌效应等因素推动，显著高于低端产品。
• 不锈钢价格与成本变化：不锈钢销售均价下降，但废不锈钢和镍铁价格大幅上涨，导致不锈钢企业毛利率小幅下滑。
• 油气管需求增长：油气行业资本开支扩张带动油井管需求增长，油气管企业毛利率提升明显，业绩增长显著。
• 出口支撑：欧美市场汽车消费稳定，工程机械销量增长，对特钢产品出口形成支撑。

风险提示

1. 原材料价格波动：废不锈钢、镍铁等原材料价格上涨可能对盈利能力造成压力。
2. 宏观经济波动：全球经济不确定性可能影响特钢下游需求。
3. 企业经营风险：部分企业存在经营不善或产能过剩问题，需关注其盈利能力变化。

投资策略

• 关注高端特钢企业：如中信特钢、天工国际、广大特材等，其毛利率和盈利能力表现优于行业平均水平。
• 把握α收益机会：在行业周期性波动中，高端产品具备更强的抗周期能力，建议关注其长期增长潜力。
• 重视新兴行业：风电、油气等新兴产业需求增长，带动特钢市场扩张。

行业重点公司盈利预测与评级

行业与公司动态

• 行业数据：2019年重点优特钢企业粗钢产量同比增长6.78%，但特殊质量钢产量微降。
• 公司动态：中信特钢、天工国际等企业通过产品高端化、管理优化提升毛利率，而沙钢股份等低端企业利润下滑。
• 市场趋势：2020年Q1多数特钢企业净利润下滑，但部分企业如久立特材、常宝股份等仍保持增长。

总结

2019年我国特钢行业在整体市场需求疲软的背景下，通过产品结构优化和管理提升，实现了中高端产品毛利率的显著改善。油气管和风电等新兴产业带动了特钢需求增长，为行业提供了新的增长点。2020年虽然受到疫情冲击，但行业具备较强的抗周期能力，预计在后城镇化和全球经济复苏背景下，特钢需求将逐步回升，建议关注具备技术优势和市场竞争力的高端特钢企业，把握α收益机会。