20230603-五矿期货-尿素周报_农需好转_现货走强_36页_5mb

尿素周报（2023/06/03）总结

本报告基于能源化工组分析，针对尿素市场进行周度评估和策略推荐。核心内容涵盖现货、供应、需求、利润、库存及估值等方面，总体偏向中期中性估值，短期或有阶段性支撑，但供应过剩格局不改。

现货价格：本周多数地区现货止跌反弹，山东小幅下跌10元，河南和江苏上涨30元，显示商品情绪好转及农业备肥需求推动。作用下，短期内反弹或持续一到两周，但长远供需过剩问题未改。

供应端：产能投放压力增大，三季度日产可能突破18万吨/天，新增装置如新疆中能万源已投产。利润方面，固定床工艺接近成本线，水煤浆和气制工艺仍有约200元利润空间，无大规模减产迹象。

需求端：印度尿素进口招标（6月12日开标，7月17日截标）短期提振市场情绪，但印度国内需求缺口减小，利好有限。农业备肥需求从6月初启动，可能持续至月中旬，采购量增加支撑现货，但工业需求疲软，反弹后需求预计回落。

利润和库存：企业库存环比增加0.15万吨至11603万吨，高位压力显著，但下游原料库存低位。预收订单天数增至465天，显示市场情绪触底回升。合成利润回中性水平，下游复合肥利润因原料下跌而提升，三聚氰胺利润仍偏低。

估值：现货反弹后估值中性，基差维持高位，期价09合约价差走强。短期支撑有限，中期面临需求淡季和供应过剩。

策略与展望：建议逢高空配为主，仓位不宜激进。预计市场逐步进入震荡格局，参与性下降。需警惕煤炭价格下跌带来的成本风险，背景包括新装置投产和需求季节性波动。

图示数据：附件包含基差、利润、库存、供需平衡等图表，提供价格走势和库存演变参考。