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宝丰能源（600989.SH）2021年三季度业绩总结

核心内容概述

宝丰能源在2021年三季度实现了显著的营收和净利润增长，展现出良好的业绩表现。公司持续推进绿色煤化工战略，积极布局氢能项目，同时通过扩产和新材料开发提升成长性。

主要财务表现

• 营业收入：161.96亿元，同比增长43.34%
• 归母净利润：53.18亿元，同比增长68.74%
• 三季度营收：57.29亿元，同比增长51.62%，环比增长4.4%
• 三季度毛利：24.47亿元，同比增长36.26%，环比下降13.83%
• 三季度归母净利润：15.85亿元，同比增长49.55%，环比下降20.99%

产销与成本分析

• 产销率：三大部门产销率均在95%以上，整体产销相对稳定
• 成本上涨：营业成本环比增长23.95%，高于营收环比增速19.55个百分点
• 毛利率：三季度毛利率为42.72%，较二季度下降9.03个百分点
• 原材料价格：1-9月主要原材料采购均价较上半年显著上涨，其中：
  • 原煤均价上涨68.61元/吨
  • 精煤均价上涨234.51元/吨
  • 动力煤均价上涨59.79元/吨
  • 煤焦油均价上涨266.6元/吨

主营产品贡献

• 聚丙烯产品：吨单价略有下降，但销量增长显著，营收环比增长20.39%
• 焦炭产品：价格带动营收环比增长12.20%
• 聚乙烯及精细化工品：营收略有下行

绿色发展战略

• 氢能项目：200MW光伏发电及2万标方/小时电解水制氢示范项目已有10台设备投入运行，计划年底全部建成
• 项目效益：
  • 每年可减少煤炭资源消耗约38万吨
  • 每年可减少二氧化碳排放约66万吨
  • 消减化工装置碳排放总量的5%

下游新材料布局

• 红四煤矿：有望年内运转达效
• 宁东三期项目：逐步推进，确保规模扩张
• 乌审旗项目：持续推进，增强公司竞争力
• 高端聚烯烃产品：二期项目聚乙烯性能显著优于普通产品
• 茂金属聚乙烯：试生产成功，是国内首家采用双环管HDPE工艺生产茂金属产品的企业

投资建议与估值预测

• 投资评级：维持买入-A
• 6个月目标价：20.46元
• 2021-2023年净利润预测：70.01亿元、85.75亿元、133.95亿元
• 每股收益预测：0.95元、1.17元、1.83元
• 每股净资产预测：4.09元、4.79元、5.88元
• 市盈率（PE）预测：15.8倍、12.9倍、8.3倍
• 市净率（PB）预测：3.7倍、3.2倍、2.6倍
• ROE预测：23.4%、24.4%、31.0%
• ROIC预测：25.0%、30.5%、45.3%

风险提示

• 系统性流动性风险
• 疫情反复风险
• 在建项目不及预期风险
• 安环风险
• 产品价格波动风险

财务指标趋势

估值指标

股东权益与现金流

投资建议与评级体系

• 收益评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%
  • 减持：落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：落后沪深300指数15%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数

分析师声明与免责条款

• 本报告由分析师张汪强撰写，具备证券投资咨询执业资格
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