20210605-中财期货-钢矿月报_限产政策范围扩大_内外价差驱动成材补涨_11页_1mb

限产政策与钢矿市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年5月钢材及铁矿石市场的运行情况，结合政策调控、供需变化、成本与利润等因素，对市场走势进行了预测，并给出了相应的操作建议。

主要观点

• 成材市场：国家保供稳价政策已落地，但后续政策执行力度和时间仍需观察。下游消费季节性走弱，但近期施工数量回升，淡季前仍有补库需求，钢价短期有反弹趋势。
• 钢厂利润：目前钢厂利润大幅缩减，后续原材料可能让利，钢价仍有下跌空间。
• 宏观影响：下半年国内减产缺口将导致中长期供需矛盾，政策对钢价的压制为后续操作提供了空间，反弹后沽空是当前趋势，但价格下限不宜过低，整体呈现震荡盘整。
• 铁矿石市场：受“碳达峰、碳中和”政策影响，铁矿石面临限产风险，影响范围可能扩大。铁矿石价格仍有下降空间，预计5月处于宽幅震荡态势。
• 操作建议：螺纹、热卷可布局空单，执行区间操作；铁矿石以区间操作为主，关注9-1正套策略。

关键信息

• 螺纹主力合约：预计运行区间为4600-5500元/吨。
• 热卷主力合约：预计运行区间为5000-5700元/吨。
• 铁矿石主力合约：预计运行区间为900-1300元/吨。
• 市场逻辑：成材价格反弹符合钢厂利润维持和淡季前补库需求，但后续可能因需求疲软而回落。
• 供需变化：
  • 供给端：5月铁水产量上升，钢厂开工率和产能利用率提升，但随着成材淡季来临，生产积极性可能下降。
  • 需求端：房地产施工率回升，但整体需求仍偏弱；制造业景气度较高，但受汽车芯片短缺影响，需求恢复缓慢。
• 库存情况：钢材库存环比下降，但去化速度不及预期；铁矿石港口库存下降，钢厂进口矿库存维持高位。
• 成本与利润：铁矿石价格受成本推动，但因政策压制和需求疲软，后续价格偏弱；钢厂利润维持低位，部分钢厂亏损生产。

操作建议

• 螺纹：震荡走势，建议关注4600-5500元/吨区间，可布局空单。
• 热卷：震荡走势，建议关注5000-5700元/吨区间，可布局空单。
• 铁矿石：宽幅震荡，建议关注900-1300元/吨区间，以区间操作为主，关注9-1正套策略。

风险提示

1. 需求不及预期；
2. 政策干预较强，压制钢价；
3. 铁矿供给矛盾缓和不及预期。

基差与价差分析

• 螺纹10基差：当前约109元，处于同期中低位，建议在接近5700元时卖出套保。
• 热卷10基差：处于同期中位，若基差扩大至210元以上且热卷表需反弹，可考虑买入套保。
• 铁矿09基差：当前约256元，处于高位，建议在接近900元时买入套保。
• 价差策略：关注9-1正套，因对下半年及明年1月市场悲观情绪较重。

市场展望

• 成材：短期内价格有反弹，但中长期受减产压力影响，整体震荡盘整。
• 铁矿石：受政策压制和需求疲软影响，价格偏弱，预计5月宽幅震荡。
• 国内外价差：持续走高，尤其以热卷表现突出，但出口退税和进口免税政策可能对出口订单产生一定影响。

基本面分析

• 供给端：铁水产量上升，钢厂开工率和产能利用率提升，但后续可能因需求疲软而有所下降。
• 需求端：房地产施工率回升，但整体需求仍偏弱；制造业景气度较高，但受汽车缺芯影响，需求恢复缓慢。
• 库存：钢材库存环比下降，但去化速度不及预期；铁矿石港口库存下降，钢厂库存维持高位。
• 成本与利润：铁矿石价格受成本推动，但因政策压制和需求疲软，后续价格偏弱；钢厂利润维持低位，部分钢厂亏损生产。

特别声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供投资者参考，不构成操作依据。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。