20210707-金源期货-螺纹钢半年报_供给端限产有支撑_下游终端消费承压_15页_1mb

螺纹钢市场分析总结

核心内容

2021年上半年螺纹钢市场整体呈现偏强走势，价格在5月突破6000元/吨高位，但随后受到宏观调控和需求减弱影响，价格回落，市场进入震荡阶段。预计下半年钢价将呈现震荡走势，价格运行区间在4200-5700元/吨之间。

主要观点

供给端：限产政策是重要变量

• 上半年螺纹钢产量保持较高增速，铁水日均产量240.7万吨，同比增加4.7%；螺纹钢累计产量8848万吨，同比增加8.4%。
• 下半年粗钢限产政策是供给端的主要干扰因素，预计钢材产量增速将下降，供给减少将对钢价形成阶段性支撑。
• 限产政策可能与需求端政策同步推出，以减少供需不匹配的风险。

需求端：房地产拖累需求，季节性影响显著

• 下半年需求端重点关注季节性变化和房地产数据表现。
• 8月前因降水和高温影响，需求较弱；9-11月为传统旺季，需求回升；11-12月冬季来临，需求下降。
• 房地产政策总体偏紧，4-5月地产数据不佳，预计下半年房地产需求可能继续走弱，对螺纹钢需求形成拖累。

行情展望：震荡走势为主，波段操作建议

• 供给端限产力度和范围将直接影响钢材产量和价格走势。
• 若9-11月需求回升与限产共振，钢价仍有偏强表现。
• 总体上，我们谨慎看空下游需求，看好供给缩减，预计钢价震荡走势为主。

关键信息

供给端分析

• 供给端政策干扰显著，特别是环保限产和粗钢产量控制。
• 1-6月全国163家钢厂高炉开工率仅为56.08%，远低于2020年和过去五年的平均水平。
• 铁水日均产量持续偏高，显示限产政策尚未有效抑制供给。
• 供给端可能因政策执行力度和节奏不同，对市场产生不同影响。

需求端分析

• 建材消费呈现季节性波动，6-8月为淡季，9-11月为旺季，11-12月再次回落。
• 房地产数据表现不佳，新开工和施工面积同比下滑，房地产投资增速放缓。
• 汽车和家电领域保持较高产量增速，但存在放缓迹象，对板材需求形成支撑。
• 基建投资维持稳定增长，但增速低于房地产，对螺纹钢需求支撑有限。

库存与利润分析

• 上半年钢材库存处于偏高状态，主要因供给增速高于需求增速。
• 钢厂利润在5月达到高峰后迅速回落，部分钢厂利润转为负值。
• 电炉利润略强于高炉，成为市场供需和利润调节器。
• 旺季时库存压力减弱，市场将更多关注消费情况。

进出口分析

• 钢材进出口政策调整，对部分品种影响较大。
• 出口增速在5月有所下降，需关注后期出口情况。
• 进口增速稳定，但对整体市场影响有限。

风险提示

• 环保限产政策执行力度及范围可能影响供给端表现。
• 房地产需求超预期走强，可能对钢价形成支撑。
• 宏观政策变化及市场情绪波动可能对行情产生影响。

策略建议

• 建议采取波段操作思路，关注供需变化和政策动向。
• 在限产与需求回升共振时，可考虑布局多头策略。
• 慎防房地产需求走弱导致的钢价下行风险。

附录：图表目录

• 图表1：SHFE螺纹钢价格走势图
• 图表2：全国钢厂高炉开工率（163家）
• 图表3：全国钢厂铁水日均产量（247家）
• 图表4：钢材产量：螺纹钢
• 图表5：钢材产量：热卷
• 图表6：华北地区钢厂长流程利润
• 图表7：华东地区钢厂短流程利润
• 图表8：社会库存：螺纹钢
• 图表9：社会库存：热卷
• 图表10：钢厂库存：螺纹钢
• 图表11：钢厂库存：热卷
• 图表12：钢材总库存：螺纹钢
• 图表13：钢材总库存：热卷
• 图表14：钢材表观消费：螺纹钢
• 图表15：钢材表观消费：五大品种
• 图表16：房地产开放投资额增速
• 图表17：新增人民币贷款增速
• 图表18：房屋新开工、施工面积累计同比
• 图表19：房屋新开工、施工面积当月同比
• 图表20：土地购置面积与商品房销售面积累计同比
• 图表21：土地购置面积与商品房销售面积当月同比
• 图表22：固定资产投资三大分项累计同比增速
• 图表23：固定资产投资完成额累计同比增速
• 图表24：我国汽车产销量增速
• 图表25：我国家电产量增速
• 图表26：我国钢材进口增速
• 图表27：我国钢材出口增速