螺纹钢半年报：供给端限产有支撑，下游终端消费承压-20210707-铜冠金源期货-15页_1mb

螺纹钢市场分析总结

核心内容

2021年上半年，螺纹钢市场总体呈现偏强走势，价格一度突破6000元/吨，但随后受宏观调控和需求减弱影响，价格回落。下半年市场预计呈现震荡走势，价格运行区间为4200-5700元/吨。

主要观点

供给端：限产政策为重要变量

• 上半年粗钢产量维持较高增速，铁水日均产量为240.7万吨，同比增加4.7%，螺纹钢累计产量为8848万吨，同比增加8.4%。
• 下半年粗钢限产政策是供给端的重要干扰，产量增速将有所下降，供给减少支撑钢价，但限产力度和范围可能弱于预期。
• 工信部提出全年粗钢产量负增长目标，但实际执行存在不确定性，可能延后或打折执行。

需求端：季节性变化与房地产数据影响显著

• 下半年需求端主要关注季节性变化：6-8月为淡季，9-11月为旺季，11-12月再次进入淡季。
• 房地产政策趋紧，三道红线和土地出让金转归财税政策实施，4-5月地产数据不佳，预计下半年房地产需求可能继续走弱。
• 若9-11月需求回升与限产政策共振，钢价可能偏强，但整体仍需谨慎看待下游需求。

利润状态：低利润或持续

• 上半年钢厂利润先暴涨后暴跌，螺纹钢利润在5月短暂触及历史高位，随后回落至负值。
• 电炉利润略强于长流程，废钢价格回落和高炉炉料成本偏强是当前利润格局的主要原因。
• 下半年若限产力度加大，需求边际改善，可能扭转低利润状态，否则将维持弱势。

库存压力：淡季显著，旺季缓解

• 上半年钢材库存处于偏高状态，主要由于产量增速高于消费增速。
• 淡季期间（6-8月）库存压力显著，但预计8月初社会库存开始下降，为旺季做准备。
• 旺季时，市场将更多关注消费情况，库存下降幅度成为重要指标。

进出口分析：关税调整影响明显

• 钢材进出口关税调整和取消出口退税政策已实施，对镀锌板卷影响较小，但对热轧、彩涂卷板、中厚板、棒材、线材、不锈钢等影响较大。
• 2021年1-5月钢材累计进口610万吨，同比增长11.6%，出口3092万吨，同比增长23.7%。
• 出口订单指数连续两个月回落，未来出口可能减少。

关键信息

供给端关键数据

• 1-6月全国163家钢厂高炉平均开工率为56.08%，低于去年的74.01%和过去五年的平均值71.22%。
• 铁水日均产量为240.62万吨，高于去年的229.12万吨。
• 钢材总产量同比增加7.8%，螺纹钢产量同比增加8.4%。

需求端关键数据

• 房地产开发投资同比增长18.3%，但施工面积同比下降10.1%。
• 1-5月居民中长期贷款同比增长35%，但5月新增贷款同比下滑5%。
• 土地购置面积同比下降7.5%，土地成交价款下降20.5%。

基建与制造业需求

• 基建投资同比增长11.8%，其中交通运输业、公共设施管理业保持较好增长。
• 汽车产量同比增长38.4%，家电产量保持高位增长，但增速有所放缓。

行情展望

• 下半年钢价预计震荡运行，主要受供给端限产政策和需求端房地产走弱影响。
• 若限产与需求回升共振，钢价可能偏强，但总体仍需谨慎看空下游需求。
• 策略上建议采用波段操作思路，关注价格区间4200-5700元/吨。

风险提示

• 环保限产政策执行力度可能超出预期。
• 消费端出现超预期增长，可能对钢价形成支撑。

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