> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长期护理保险制度全国顶层设计落地总结 ## 核心内容概述 2026年3月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，标志着我国长期护理保险（长护险）从地方试点正式迈入全国统一建制阶段，成为社保体系“第六险”。该政策旨在构建覆盖全民、统筹城乡、公平统一、可持续的长护险制度，预计3年内完成。文件明确了参保范围、筹资方式、待遇标准及失能评估体系，将对康复医疗、养老护理、慢病用药等板块带来重大利好，预计打开千亿级市场空间。 ## 主要观点 1. **制度设计** - **参保范围**：涵盖职工、退休人员、灵活就业及城乡居民，分步扩面，先职工后居民。 - **筹资机制**：设定约0.3%基准费率，单位、个人、政府多元共担，居民费率减半，医保个人账户可共济缴费，困难群体受资助。 - **待遇标准**：聚焦重度失能人群，职工支付比例约70%，居民约50%，不设起付线，倾斜居家社区护理，基金以支付服务费用为主，不发现金。 - **评估体系**：建立全国统一失能等级评估标准，基金单独建账专款专用，各地分步推进，不搞一刀切。 2. **行业影响** - **支付体系重塑**：补齐银发经济支付短板，将潜在需求转化为刚性购买力，带动慢病用药、神经康复、老年诊疗等全链条需求扩容。 - **服务格局重构**：加速医养康养融合，利好社区医疗、居家护理、康复医疗、老年病科等服务业态，优化医疗资源下沉与分级诊疗格局。 - **创新生态完善**：为创新药、特色疗法、智能医疗技术提供长期支付通道，助力产业创新转化与商业化闭环。 - **政策与市场环境**：构建稳定可持续的基金运行机制，强化精算平衡与全程监管，推动医药生物行业从政策主题向基本面驱动升级。 3. **康诺亚并购进展** - 康诺亚合作企业OuroMedicines以21.75亿美元被吉利德收购，康诺亚将获约2.5亿美元首付款及最高7000万美元里程碑付款，合计最高3.2亿美元。 - OuroMedicines拥有康诺亚自主研发的BCMA/CD3双特异性TCE抗体CM336/OM336，中国境内多发性骨髓瘤适应症处于临床Ⅲ期，美国针对免疫性血小板减少症、自身免疫性溶血性贫血处于临床Ⅱ期。 4. **稳健组合** - 包括恒瑞医药、百济神州-U、亿帆医药、同源康医药-B、首药控股-U、和黄医药、新华医疗、美年健康、晶泰控股、英矽智能等公司。 ## 关键信息 - **行业表现**：本周医药生物指数上涨1.56%，跑赢沪深300指数2.97个百分点，行业涨跌幅排名第4。2026年初至今，医药行业下跌1.38%，跑赢沪深300指数1.37个百分点，排名第17。 - **估值水平**：本周医药行业PE-TTM为29.30倍，相对全部A股溢价率64.79%（-0.61pp），相对剔除银行后全部A股溢价率23.79%（-0.70pp），相对沪深300溢价率121.47%（-0.69pp）。 - **子板块表现**：本周医疗研发外包涨幅最大，达6.1%；年初以来医疗耗材、原料药、体外诊断分别上涨6.5%、4.5%、4.2%。 - **个股表现**：美诺华、万邦德、富祥药业、益诺思等涨幅领先；科源制药、长药退、多瑞医药等跌幅较大。 - **市场动态**：本周共有13家医药公司发生大宗交易，成交总金额3.64亿元。融资买入额前五为九安医疗、富祥药业、新和成、迈瑞医疗、振德医疗；融券卖出额前五为英科医疗、福瑞医科、新和成、白云山、云南白药。 - **股权质押**：医药行业股权质押前10名公司包括尔康医药、海王生物、恩威医药、珍宝岛、南卫股份、*ST赛隆、百洋医药、万邦德、老百姓、ST葫芦娃。 - **股东减持**：本周共有4家医药公司股东减持，涉及西点药业、德源药业、梓橦宫、富士莱等公司。 - **公司动态**：多家医药公司公布2025年度利润分配方案，如恒瑞医药、药明康德、福瑞医科、惠泰医疗等。 ## 行业展望 - 长护险制度的落地将为医药生物行业带来长期稳定的政策支持和市场环境，推动行业从政策驱动向基本面驱动转型。 - 该政策有望直接打开康复医疗、养老护理、慢病用药等千亿级市场空间，带动相关产业链需求扩容。 - 随着制度的推进，医药行业将迎来支付体系与需求结构的系统性重塑，利好社区医疗、居家护理、康复医疗等服务业态。 - 创新药、特色疗法、智能医疗技术等将获得更稳定的支付通道，有助于产业创新转化与商业化闭环形成。 ## 风险提示 - 医药行业政策不确定性超预期。 - 研发进展不及预期。 - 业绩不及预期。 ## 相关研究 - 医药行业周报（3.16-3.20）：短期市场承压。 - 医药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地。 - 医药行业周报（3.2-3.6）：生物医药首次被列为新兴支柱产业。 - 医药行业周报（2.24-2.27）：创新药板块利好频现、Q2多项大会值得期待，持续关注创新药、脑机接口、AI医疗。 ## 图表目录 - 图1：本周行业涨跌幅 - 图2：年初以来行业涨跌幅 - 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM) - 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值) - 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法) - 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率 - 图7：本周子行业涨跌幅 - 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 - 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM) - 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM) - 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 - 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 - 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 - 图14：投放量和回笼量时间序列图 - 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 - 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线) ## 表格目录 - 表1：稳健组合公司盈利预测 - 表2：上周稳健组合表现情况 - 表3：2026/3/23-2026/3/27 医药行业及个股涨跌幅情况 - 表4：2026/3/23-2026/3/27 医药行业大宗交易情况 - 表5：2026/3/23-2026/3/27 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 - 表6：医药上市公司未来三个月股东大会召开部分信息 - 表7：医药上市公司定增进展信息(截至2026年3月27日) - 表8：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息 - 表9：医药上市公司本周股东减持情况 - 表10：医药上市公司股权质押前20名信息