风电供给端变革，驱动行业内生成长_25页_1mb

行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国风电行业在“十四五”期间的发展趋势，指出风电供给端的变革是推动行业增长的核心动力。风电行业正从政策驱动向技术驱动转变，风机大型化成为关键趋势，同时碳中和政策为行业提供长期发展动力。此外，风机大型化不仅降低了风机成本，还提升了风电项目的经济性，从而刺激了风电需求的增长。

主要观点

• 驱动因素变化：风电行业过去十年受政策因素影响较大，如弃风率和补贴退坡。但在“十四五”期间，这些因素逐步弱化，碳中和政策和风电自身的经济性成为主要驱动力。
• 风机大型化趋势：风机大型化推动了风电成本下降，提高了项目的投资收益，并扩大了可开发容量。目前，单机容量4MW及以上机组已成为三北及西南地区招标的主力机型。
• 成本下降与投资收益提升：随着风机大型化和成本下降，三北地区风电投资成本已降至6000元/kW以下，部分项目甚至低至5000元/kW。同时，风机大型化也带动了其他投资成本的摊薄。
• 技术进步与降本：风机技术迭代加快，主要体现在单机容量提升、叶轮直径扩大和关键材料国产化。大容量机组在降低单位千瓦成本的同时，也提升了风电项目的整体效益。
• 海外市场机遇：国内风机企业竞争力提升，有望加快出海步伐，推动全球风电市场发展。国内风机价格优势明显，未来海外市场对国产风机的需求可能增加。

关键信息

• 风机大型化带来的降本效应：风机大型化通过降低单位千瓦成本和摊薄其他投资成本，有效提升了风电项目的经济性。
• 风电应用场景扩展：风机大型化和成本下降推动了风电在更多区域的开发，如中东南部地区分散式风电项目。
• 技术储备与未来潜力：国内风机企业已具备6-7MW机组的技术储备，未来有望实现商业化和规模化应用。
• 投资建议：建议关注风电制造产业各环节的头部企业，包括整机、塔筒、叶片、铸件和轴承等环节的龙头企业，如明阳智能、金风科技、运达股份、大金重工、恒润股份、天顺风能、双一科技、光威复材、日月股份和新强联等。
• 风险提示：
  1. 用电需求下降可能对风电发展产生负面影响。
  2. 电网消纳能力不足可能限制新能源装机规模。
  3. 风电降本速度不及预期，或其它电源品种降本速度超预期，可能影响风电发展。

投资评级

• 股票投资评级：
  • 强烈推荐：预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
  • 弱于大市：预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

行业展望

“十四五”期间，风电行业将进入供给创造需求的新阶段。风机技术进步和成本下降将推动行业向更广阔的市场和应用场景扩展，形成正向循环。同时，国内风机企业在全球市场的竞争力有望显著提升，带动海外风电市场的发展。

注：本报告仅供特定客户参考，不面向公众发布。使用本报告前，请确保了解相关投资风险。