20210926-安信证券-机械_一周解一惑（20）_重视风电设备投资机会_14页_1mb

风电设备投资机会分析总结

核心内容

本报告主要分析了风电设备的投资机会，指出在“3060”目标和持续降本的推动下，风电产业未来发展潜力较大，建议重点关注产业链相关企业。同时，报告提及“专精特新”条线的投资机会，认为公司估值体系长期因流动性原因被系统性低估，此次有望提升。

主要观点

1. 风电装机趋势：

   • “十四五”期间，我国年均新增装机不低于50GW，CAGR不低于13.6%。
   • 全球风电年均新增装机在94-180GW之间，CAGR为10.3%-17.2%。
   • 随着“十四五”进入平价时代，风电装机增速将提升，海风增速快于陆风。

2. 度电成本变化趋势：

   • 近10年风电度电成本下降超过50%，未来仍有较大下降空间。
   • 陆上风电成本已降至仅次于天然气，海上风电成本仍偏高。
   • 预计到2050年，陆上风电成本降幅为33.3%-3.6美分/kWh，海上风电成本降幅为48.5%-5.3美分/kWh。

3. 风机降本方向：

   • 风机“大、长、低、运、新”为继续降本打开空间。
   • “大”指项目规模扩大化和单机容量大型化。
   • “长”指叶片加长和塔架加高。
   • “低”指塔架重量降低和融资利率降低。
   • “运”指集中运维和智慧运维。
   • “新”指风电场模式创新和技经测算工具创新。

4. 海上风电前景：

   • 我国海上风电可开发装机容量约2,000GW，未来装机需求将大幅增长。
   • 海上风电年运行小时数可达4,000小时以上，较陆上风电高20%-40%。
   • 参考欧洲降价趋势，预计我国沿海四省海风电价在2025年将降至1毛6以内。

5. 投资建议：

   • 建议关注整机商、塔筒、叶片、轴承、机舱罩、齿轮、变流器、发电机、维保等风电产业链相关企业。
   • 推荐关注的股票包括：国茂股份、景津环保、迈为股份、中际联合等。

关键信息

• 上周组合表现：

  • 推荐组合：景津环保、国茂股份、中国电研、迈为股份、中际联合。
  • 涨跌幅：-3.23%，跑输机械设备申万指数-0.13%。
  • 组合累计收益率：26.64%，跑赢沪深300指数30.98pct，跑赢申万机械指数19.25pct。

• 政策利好：

  • “千乡万村驭风计划”和“风电大基地”政策持续催化风电发展。
  • 风电装机进入全面平价时代，平价上网将成为标配。

• 成本与收益分析：

  • 风电项目规模越大，单位千瓦投资越低。
  • 项目容量由50MW扩容至400MW，全投资IRR由9.33%提升至10.60%，LCOE由0.3453元/千瓦时降至0.3085元/千瓦时。
  • 海上风电成本由设备购置费、建安费用、其他费用构成，其中设备购置费占比最大，约为50%。

风险提示

• 风电取消国补后，装机进度可能低于预期。
• 原材料价格上涨过快，可能导致制造环节盈利性大幅下滑。

产业链投资机会

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 李哲、罗松声明，具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。

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