宏观专题研究-五一海外宏观动态：多重因素推动美元回落-240505-华泰证券-12页_791kb

市场动态分析总结

一、政策动向

5月份美联储（联储）FOMC会议整体偏鸽派，鲍威尔表示再加息可能性低，同时宣布从6月起放缓缩表，从每月950亿美元降至600亿美元。这体现了联储对降息的期待，主要基于劳动力市场降温或通胀回落的条件，但未明确近期加息情形。美联储的这一政策调整缩小了市场对利率路径的分歧，有助于降低风险溢价和波动。同时，日央行疑似在4月29日至5月3日期间多次干预外汇市场，规模约达600亿美元，以遏制日元贬值。日元一度跌破160日元/美元，但随后快速升值，反映出日央行权衡贬值对通胀和经济的影响，可能促使政府容忍度降低。

二、经济数据

全球制造业周期继续修复，4月全球PMI高于50荣枯线，欧美国家边际走弱，但新兴市场如韩国保持强劲。美国4月非农就业数据显著不及预期，新增就业仅17.5万人，低于预期的24万人，小时工资回落至0.2%，显示就业韧性下降，通胀压力缓解，推升降息概率回升。欧元区一季度GDP环比初值回升，表明经济动能改善；核心通胀略高于预期，服务业PMI回升，显示经济持续修复。日本3月工业生产反弹，但零售不及预期，主要受汽车制造商延迟生产影响。

三、金融市场表现

美元和美债利率回落，日元大幅升值，货币整体走强。股市多数上涨，港股表现亮眼，恒生指数累计上涨4.7%，年初以来涨幅达84%，领跑全球。美股三大指数上涨0.5%至14%，但欧股跌幅较大。大宗商品价格回落，原油和黄金下跌，反映出通胀风险下降和地缘冲突缓解。

四、风险提示

全球经济数据若未达预期，制造业周期修复不足可能导致增长动能疲软；美国通胀粘性若超预期，美联储或更鹰派，加剧市场波动。

该报告强调，海外宏观事件整体支持风险偏好回升，但需关注政策调整和市场数据变化带来的潜在不确定性和风险。