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铜期货研究报告（国泰君安期货）

基本面跟踪

• 价格波动：沪铜主力合约昨日92,210元/吨，涨幅0.39%；夜盘94080元/吨，涨幅2.03%；伦铜3M电子盘11,833美元/吨，涨幅2.37%。
• 市场成交持仓：沪铜成交341,163吨，持仓631,193吨，库存31,461吨；伦铜成交28,560吨，库存345,000吨。
• 内外价差：上海现货对LME现金升水-976元/吨，保税区仓单升水40元/吨；现货对期货近月合约价差95元/吨。
• 库存与升贴水：沪铜库存增加2,530吨；伦铜库存增加875吨；注销仓单比40.19%。
• 其他数据：再生铜进口亏损扩大至-1,234元/吨，上海现货与再生铜价差扩大至4,321元/吨。

宏观与行业动态

1. 宏观：中央经济工作会议强调适度宽松货币与财政政策，重点关注房地产、消费与去地方债务；美联储降息预期升温，美元或明年贬值。
2. 产业：中国11月铜精矿进口同比增8%；美国推进与中非国家的矿产合作项目；智利铜出口额增长4.57%，但10月国营矿商产量同比降14.3%。

趋势评级

• 铜趋势强度：2（中性偏强，显示看多情绪）

分析师：季先飞
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