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扬杰科技（300373）公司点评报告（中邮证券）

⚠️ 投资评级：维持“买入”

公司基本面与业绩

扬杰科技2023年全年营收同比增长0.12%，归母净利润同比大幅下降，降幅达1285亿元，利润率为负。财务数据显示，公司面临严重经营压力，特别是在海外市场的库存去化导致公司收入不振。毛利率同比下降6.03个百分点至30.26%，单季度表现亦弱于预期。

然而，公司近期的研发成果获得市场关注。SiC系列产品已实现大批量出货，其中自主研发的SiC模块已通过多个Tier1和车企的测试验证。公司计划在2025年实现全国产主驱碳化硅模块的批量供应，有望在第三半导体领域打开新市场。

风险提示与机会评估

短期市场面临的风险主要来自：

• 海外市场复苏的不确定性
• 国内外竞争加剧
• 新品量产进度

公司通过海外布局，如在越南设立子公司美微科，增加了多元化渠道储备。虽然短期业绩承压，但中长期技术优势有望助其共享新能源、汽车等下游增长机会。

投资建议

根据盈利预测，公司2024-2026年预计归母净利润分别为102/138/179亿元，对应19.71倍、15.18倍、12.76倍PE。

💡 中邮证券维持“买入”评级，认为其国产第三代半导体器件龙头地位稳固，并受益于我国功率半导体战略升级。

总结

扬杰科技短期业绩承压，但SiC产品的技术突破和后续国产替代希望为其注入中长期增长动力。建议投资者关注海外库存周期复苏进展以及新产品良率提升速度。