20110104-安信证券-策略定期报告_一元复始_万象更新_11页_449kb

策略定期报告总结（2010年12月）

核心内容概述

本报告分析了2010年12月全球及中国主要经济指标与市场表现，重点探讨了发达国家经济复苏迹象与中国经济阶段性改善的背景，并据此提出对股票市场的投资建议。

主要观点

1. 发达国家经济复苏迹象明显

• 股票市场表现：2010年12月，德国、日本、美国等发达国家主要股指创下近半年新高，而新兴市场表现疲软。
• 大宗商品与美元同步上涨：与2009年12月类似，大宗商品与美元指数同步上涨，反映了对经济基本面改善的预期。
• 经济基本面改善：
  • 美国居民可支配收入同比增速连续4个月稳定在3.5%左右，增长基于私人部门工资收入，而非政府临时性措施。
  • 失业人数下降，人均周工作小时数恢复，显示劳动力市场改善。
  • 美国财政政策由负面转向中性偏正面，有利于经济复苏。
  • 居民储蓄率稳定在5%-6%平台，对消费影响减弱。
  • 零售销售额（扣除汽车和食品）11月同比增速达6%，接近金融危机前水平，显示消费复苏潜力。

2. 中国工业生产阶段性恢复

• 工业盈利能力回升：2010年9月-11月，中国工业企业利润率显著上升，接近2007年高点。
• 供给收缩与价格上涨：工业产品价格上升主要由供给端收缩引起，如限电导致部分行业产能利用率下降。
• 库存下降：部分工业产品如长材社会库存比2010年3月末高点下降近50%，显示市场供需关系改善。
• 工业增加值预期：随着限电结束，2011年一季度工业增加值有望反弹至15%以上，但PPI可能回落，缓解通胀压力。

3. 股票市场展望

• 相对看好：一季度对煤炭、有色（除黄金）、农业、新兴产业和题材类股票持相对乐观态度。
• 风险提示：若资金紧张未缓解或通胀反复，政策进一步收紧，新兴产业和题材类股票可能面临调整风险。

关键信息

1. 市场表现数据

2. 行业配置建议

风险提示

• 若2010年1月资金紧张未缓解，或通胀反复，政策进一步收紧，新兴产业与题材类股票可能面临向下调整风险。

结论

本报告指出，2010年12月，发达国家经济出现内生性复苏，而中国工业生产在阶段性改善后，预计在2011年一季度反弹。建议投资者关注煤炭、有色、农业、新兴产业和题材类股票，同时需警惕政策变化和通胀反复对市场的影响。