金属非金属新材料行业：6μm锂电铜箔迈入需求持续高增长的景气向上周期-20200224-兴业证券-30页_2mb

金属非金属新材料：6μm锂电铜箔市场分析

核心内容概述

本报告分析了6μm锂电铜箔市场的发展趋势，指出其在动力电池领域将逐步成为主流。随着新能源汽车和锂电池技术的不断进步，6μm锂电铜箔因其高能量密度、良好的物理性能和稳定的化学性能，成为行业发展的关键方向。同时，报告分析了6μm锂电铜箔在供给端的扩张瓶颈及需求端的快速增长潜力，对相关A股上市公司进行了评估，并提示了潜在的风险。

主要观点

1. 铜箔强薄化趋势明确，6μm成主流

• 高性能特征：6μm锂电铜箔具备“轻薄”下的高能量密度、良好的物理性能和化学性能稳定，是当前主流产品。
• 技术更迭与市场需求：锂电铜箔经历了4次技术更迭，从早期压延铜箔到目前的6μm锂电铜箔，技术不断进步并满足市场需求。
• 应用领域扩展：6μm锂电铜箔适用于新能源汽车、高品质3C数码产品和储能系统，具有广泛的市场前景。

2. 供给端：6μm扩张存在“空窗期”

• 产能扩张周期：6μm锂电铜箔的产能扩张需经历1.5-2年的空窗期，包括设备采购、产线建设、认证和试产等环节。
• 核心壁垒：存在设备壁垒（如阴极辊采购周期长）、认证壁垒（电池厂认证周期长）和良品率壁垒（影响生产效率与成本）。
• 现有供应商：目前市场由诺德股份、嘉元科技和灵宝华鑫主导，预计2023年仍将保持85%的市场份额。

3. 需求端：渗透率快速提升，6μm需求成主流

• 动力电池驱动增长：动力电池作为锂电铜箔的主要应用领域，预计2020年需求量将增长31%至7.5万吨，其中6μm锂电铜箔需求量将增长78%至4.6万吨。
• 渗透率提升：6μm锂电铜箔的渗透率预计从49%提升至65%，中长期年均复合增速达57.7%。
• 头部企业引领：宁德时代、比亚迪等头部电池厂商已规模化使用6μm锂电铜箔，推动其成为市场主流。

关键信息

4. 供需趋势：2020年供需缺口显现

• 供需缺口：预计2020年6μm锂电铜箔将从供应过剩转为出现缺口，且缺口可能持续扩大。
• 盈利能力影响：良品率和有效产能是决定盈利能力的关键因素，厂商需提高这两方面以获取行业红利。

5. 相关A股上市公司分析

• 诺德股份：名义产能最大，但实际产能受限于技改，6μm产能约1.6万吨，未来有望进一步提升。
• 嘉元科技：6μm铜箔领军企业，2019年6μm产品占比达60%，2020年预计新增5000吨产能，6μm占比将提升。
• 灵宝华鑫：拥有大量海外客户，6μm产能预计在0.8-1万吨，主要供应8μm产品。
• 铜冠铜箔：主要供货比亚迪，产能4.5万吨，其中锂电铜箔占比约40%。

6. 风险提示

• 渗透率不及预期：6μm锂电铜箔在市场中的渗透率可能未达预期。
• 海外需求变化：海外市场需求结构可能发生变化，影响国内厂商的出口。
• 新能源政策变化：新能源政策的变动可能对锂电铜箔市场产生影响。

总结

6μm锂电铜箔在动力电池领域具备显著优势，将成为市场主流。尽管其需求快速增长，但供给端存在明显的扩张瓶颈，短期内主要由诺德股份、嘉元科技和灵宝华鑫等龙头企业主导。嘉元科技作为6μm铜箔的领军企业，具备较高的研发投入和产能扩展能力，未来有望在6μm市场中占据更大份额。随着技术进步和市场需求的推动，6μm锂电铜箔的市场前景广阔，但需注意潜在风险，如渗透率不及预期和政策变化。