20230314-浙商证券-宁德时代-300750.SZ-宁德时代2022年报点评报告_全球战略深化提升市场份额_资源保障稳步推进_3页_797kb

宁德时代2022年报点评总结

核心内容

宁德时代（300750）在2022年取得了显著的业绩增长，其全球市场份额持续扩大，业务布局进一步深化。公司通过动力电池和储能电池两大业务板块实现收入增长，同时在资源保障方面取得突破性进展，为未来产能扩张和成本控制奠定基础。

主要观点

业绩表现

• 2022年全年营收：3285.94亿元，同比增长152.07%；
• 2022年全年归母净利润：307.29亿元，同比增长92.89%；
• 第四季度业绩创新高：营收1182.54亿元，同比增长107.48%；归母净利润131.38亿元，同比增长60.60%；
• 盈利能力修复：第四季度毛利率22.57%，环比增长3.30个百分点；净利率11.69%，环比增长1.46个百分点。

动力电池业务

• 收入：2365.93亿元，同比增长158.60%；
• 出货量：242GWh，同比增长107%；
• 单价：0.98元/Wh，同比增长24.7%；
• 毛利率：17.17%，同比下降4.83个百分点；
• 全球市占率：37.0%（SNE Research），同比增长4.0个百分点；
• 资源保障：在江西宜春、四川斯诺威、玻利维亚盐湖等锂资源项目取得进展；在印尼布局镍资源全产业链项目。

储能电池业务

• 收入：449.80亿元，同比增长230.16%；
• 出货量：47GWh，同比增长181%；
• 单价：0.96元/Wh，同比增长17.3%；
• 毛利率：17.01%，同比下降11.51个百分点；
• 全球市占率：43.4%（SNE Research），同比增长5.1个百分点；
• 国际市场拓展：为美国Primergy Solar、意大利ENEL等企业提供储能解决方案，包括液冷技术。

关键信息

盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润预测：464.30亿元、607.97亿元、758.97亿元；
• 2023-2025年摊薄EPS预测：19.01元、24.89元、31.07元；
• 对应PE估值：20.6倍、15.7倍、12.6倍；
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务摘要

• 总市值：957,465.69百万元；
• 总股本：2,442.51百万股；
• 收盘价：￥392.00。

财务比率

• 成长能力：营收增速显著，但后续增速有所放缓；
• 获利能力：毛利率和净利率持续改善，ROE保持高位；
• 偿债能力：资产负债率逐步下降，净负债比率趋于稳定；
• 营运能力：总资产周转率稳定，应收账款和应付账款周转率保持合理水平；
• 估值比率：P/B和EV/EBITDA持续下降，显示公司估值逐步合理。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期；
• 产能投放不及预期；
• 新品认证和量产不及预期。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：涨幅在10%至20%之间；
• 中性：涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间；
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

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