光伏行业中期策略：不惧阵痛，低碳前行-240814-山西证券-33页_2mb

太阳能光伏行业分析总结

2024年8月14日

1. 光伏行业现状：供需失衡与价格下行
1.1 需求增速阶段性放缓
尽管短期增速有所下降，但中长期来看，光伏装机需求依旧确定。2024年1-6月，国内新增光伏装机同比+30.7%，而全球长期新增装机目标预计到2030年将达到1000GW。政策推动绿色低碳发展，如《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》进一步强化了双碳目标，能源结构转型支持光伏长期增长。

1.2 供给端调整：产能收缩与亏损加剧
由于需求放缓及全产业链亏损，行业逐步出清低效产能。多家企业宣布临时停产或裁员，硅料、硅片、电池片及组件环节净利润普遍为负。截至2024年6月，光伏主产业链现金流恶化，经营性现金净流出显著，预计亏损状态将持续，现金流或无法支撑至2025年上半年。

1.3 出口市场分化
欧洲市场因库存压力与政策调整出货减速，而亚非拉、中东等市场受低价刺激需求崛起。2024年上半年国内组件出口同比+24%，但金额同比下降。未来需关注新兴市场机会，逆变器出口增速亦有所回升。

2. 技术创新持续推进
2.1 新电池技术：BC与HJT的突破
BC（背接触）、HJT（异质结）等技术持续推进，显著降低银耗与制造成本。隆基绿能与爱旭股份在BC技术领先，预计到2025年BC产能将达50GW，成本有望追平甚至低于TOPCon。HJT则通过专用硅料、薄片化与低银耗技术，目标在2025年实现全行业盈利与产能扩张。

2.2 0BB与叠栅技术降本升功率
0BB技术减少主栅印刷，显著提升组件功率与成本效益；叠栅技术通过优化电流收集结构，降低银耗，进一步提升电池片效及组件功率。

2.3 颗粒硅制造优势显著
颗粒硅在成本、能耗、品质等方面优于棒状硅，协鑫科技产能迅速增长，2023年市占率升至17.3%，2024年目标进一步扩大，预计到2030年将实现全面技术经济优势。

3. 投资建议
关注亚非拉市场增长潜力的企业，特别是辅助性技术环节。同时建议关注BC、HJT、颗粒硅等赛道头部企业，以及光伏玻璃等辅材环节，因其长期供需格局更具优势。

风险提示
下游需求不及预期、产能过剩导致的价格战、新兴技术产业化进度未达预期以及国内外政策波动等因素均需警惕。需密切关注新技术成熟度与全球化市场变化。