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文档总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所发布，涵盖宏观策略、行业专题、金融工程研究等多个领域，重点分析了2018年A股市场走势、流动性变化、节能环保与电力设备行业前景，以及场外期权市场表现。报告为投资者提供了策略建议和风险提示，强调了在经济转型背景下，关注业绩与估值匹配度、制造业升级与消费升级等主线。

主要观点与关键信息

1. 宏观及策略分析

• 经济展望：2017年前三季度GDP增速为6.8%，经济总体平稳，但2018年将呈现缓慢回落趋势，预计增速为6.6%左右。
• 需求与投资：消费端可选消费承压，必选消费支撑；地产与制造业投资持续低迷，基建投资稳中有降。
• 流动性分析：外围加息与国内审慎监管共同主导流动性收紧，但边际力度较2017年有所减弱，对市场估值压力缓和。
• 市场风格：价值投资资金将逐步转向二线蓝筹和中小市值板块，但需注意商誉问题。
• 配置建议：优先选择估值与业绩匹配度高的板块，关注制造业升级和消费升级主线，推荐医药生物、传媒、电子、休闲服务行业。

2. 流动性分析周报

• 市场利率：本周隔夜和7日Shibor利率分别上涨至2.672%和2.925%。
• 外围影响：美联储加息压力仍存，但国内货币调控独立性增强，对利率波动的控制力提升。
• 国内监管：银监会发布《关于规范银信类业务的通知》，进一步规范银信通道业务，抑制金融杠杆。
• 风险提示：政策落实不及预期、行业竞争加剧可能导致毛利率下滑。

3. 行业专题评述

节能环保行业

• 市场表现：近5个交易日环保板块整体表现弱于大盘，大气治理子行业跌幅最大。
• 投资策略：环保税将于2018年1月1日正式开征，预计推动环保产业增长，推荐清新环境、万邦达、东江环保、雪迪龙。
• 政策支持：环保部加强监管执法，促进环保政策有效落实，维持行业“看好”评级。

电力设备与新能源行业

• 年度回顾：2017年电力设备与新能源行业跑输大盘，估值溢价率降至年内最低。
• 光伏行业：预计2018年新增装机维持50GW高位，推荐单晶硅片龙头隆基股份、分布式光伏龙头林洋能源。
• 风电行业：行业回暖趋势确立，弃风问题改善，推荐整机龙头金风科技、风塔龙头天顺风能。
• 电机电控：推荐具有国际竞争力和成本控制能力的企业，如方正电机、汇川技术。

4. 金融工程研究

• 标的市场表现：沪深300指数震荡下行，成交活跃度回升，短期波动率下降，向中长期靠拢。
• 黄金ETF：震荡上行，波动率提升，但消息面刺激作用不具持续性。
• 场外期权：沪深300场外期权隐含波动率下降，黄金ETF隐含波动率回落。
• 投资建议：建议针对沪深300、上证50和中证500采取日历价差组合策略，黄金ETF仍可采取类似策略。

投资评级说明

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速不及预期。
• 政策风险：政策执行力度不足或出现波动。
• 市场波动：短期波动可能向中长期回调。
• 行业竞争：毛利率可能因竞争加剧而下滑。

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