20180914-华创证券-东方电缆-603606.SH-重大事项点评_投资海洋工程子公司完善产业链_设立广东子公司布局区域市场_7页_560kb

东方电缆（603606）重大事项点评总结

核心内容

东方电缆（603606）于2018年9月13日发布公告，宣布与三峡新能源、福建福船等公司合资设立海洋工程控股子公司，出资7000万元，持股比例为70%。该子公司将专注于海底电缆敷设安装等工程业务，并逐步向其他水下电缆敷设安装工程领域扩展，以完善公司“海洋缆研发设计-制造-施工-运维”全产业链布局。

同时，公司决定在阳江设立全资子公司，以更好地布局广东省海上风电市场。阳江是广东省海上风电装备产业基地，已形成产业聚集并具备一定规模。

主要观点

• 产业链完善：通过设立海洋工程子公司，公司将进一步提升在海缆领域的综合竞争力，实现从研发设计到运维的完整产业链布局。
• 区域市场拓展：阳江子公司的设立有助于公司深入参与广东省海上风电项目，抢占市场先机。
• 行业高景气周期：随着国内海上风电项目进入高景气周期，海缆需求显著增长，预计未来三年市场规模将突破200亿元。
• 盈利预测乐观：公司预计2018~2020年归母净利润分别为1.54亿元、2.58亿元和4.39亿元，对应PE分别为30倍、18倍和11倍，目标价为12.0元，维持“强推”评级。

关键信息

海上风电项目汇总

• 已投运项目：共15个，装机规模达3.12GW，投资金额不低于700亿元。
• 已开工项目：共15个，装机规模达3.9GW，涉及多个省份，包括江苏、福建、广东、浙江、河北、辽宁、上海等。
• 项目总离岸距离：已开工项目离岸距离总里程达378km，平均25km，对应220kV海缆总需求逼近1000km。

市场表现

• 当前股价：9.25元
• 目标价：12.0元
• 12个月内最高/最低价：9.49元/7.07元

财务预测（单位：百万元）

风险提示

• 新能源政策不及预期
• 海上风电政策不及预期
• 铜价波动过大

投资评级

• 公司评级：强推（维持）
• 目标价：12.0元
• 预期收益：未来6个月内预期超越沪深300指数20%以上

公司基本数据

附录：相关研究报告

• 《东方电缆（603606）深度研究报告：专注海底电缆15年，紧抓海上风电爆发新机遇》
• 《东方电缆（603606）2018年中报点评：海缆收入占比超三成，盈利能力、现金流大幅提升》

研究团队

• 首席分析师：胡毅（北京化工大学硕士，曾任职于天津力神、普华永道等）
• 分析师：王秀强、于潇（均有丰富行业经验）
• 研究员：邱迪（中国矿业大学工学硕士）
• 助理研究员：石坤鳌、杨达伟（均有相关背景）

华创证券机构销售通讯录

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明

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