20251219-大越期货-纯碱周报_18页_1mb

报告摘要

纯碱周报总结 2025.12.15-12.19

核心内容概述

本周纯碱期货市场震荡上行，主力合约SA2601收盘价为1176元/吨，较前一周上涨4.44%。现货市场方面，河北沙河重碱低端价为1125元/吨，较前一周上涨2.27%。整体来看，纯碱市场基本面仍偏弱，短期预计震荡偏弱运行。

主要观点

价格走势：纯碱期货震荡上行，现货价格小幅上涨。
供需格局：供给端产量维持高位，但个别企业减产检修，整体供给略有下降；需求端延续刚需补库，浮法和光伏玻璃需求稳定。
库存情况：全国纯碱厂内库存为149.93万吨，环比微增0.33%，处于历史同期高位。
生产利润：纯碱生产利润处于历史低位，显示行业盈利能力较弱。
产能扩张：近年来纯碱行业产能持续扩张，2023年至2025年累计新增产能达750万吨，对市场形成长期压力。

关键信息

一、期现货行情

项目	前值	现值	涨跌幅
主力合约收盘价（元/吨）	1126	1176	4.44%
重质纯碱沙河低端价（元/吨）	1100	1125	2.27%
主力基差（元/吨）	-26	-51	96.15%

二、基本面分析

1. 供给情况

开工率：全国纯碱行业周度开工率为82.74%，重质纯碱产量为39.03万吨。
产能产量：纯碱周度产量为72.14万吨，处于历史高位。
重质化率：周度生产重质化率为54.09%。

2. 需求情况

浮法玻璃：周度日熔量为15.50万吨，开工率稳定。
光伏玻璃：周度需求为8.8万吨，但光伏玻璃产能扩张导致需求走弱。

3. 库存情况

全国纯碱库存：149.93万吨，较前一周增加0.33%，库存在5年均值上方运行。
重质纯碱库存：厂内库存为39.03万吨，库存水平偏高。

三、产能变动

年份	新增产能（万吨）	工艺路线	投产时间
2023	640	联碱/天然碱	2023年
2024	180	联碱/天然碱	2024年
2025	750	联碱/天然碱	2025年

四、供需平衡表（2017-2024E）

年份	有效产能（万吨）	产量（万吨）	开工率	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	总需求（万吨）	供需差（万吨）	产能增速	产量增速	表观供应增速	总需求增速
2017	3035	2715	89.46%	14	152	-138	2577	2517	60	2.20%	5.10%	7.40%	4.60%
2018	3091	2583	83.57%	29	138	-109	2474	2523	-49	1.85%	-4.86%	-4.00%	0.24%
2019	3247	2804	86.36%	19	144	-125	2679	2631	48	5.05%	8.56%	8.29%	4.28%
2020	3317	2757	73.40%	36	138	-102	2655	2607	48	2.16%	-1.68%	-0.90%	-0.91%
2021	3288	2892	71.90%	23	73	-50	2842	2764	78	-0.87%	4.90%	7.04%	6.02%
2022	3114	2944	85.26%	11	206	-195	2749	2913	-164	-5.29%	1.80%	-3.27%	5.39%
2023	3342	3228	87.76%	82	144	-62	3166	3155	11	7.32%	9.65%	15.17%	8.31%
2024E	3930	3650	78.20%	42	156	-114	3536	3379	157	17.59%	13.07%	11.69%	7.10%

五、主要逻辑与风险点

主要逻辑

纯碱供给处于历史高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。
生产利润处于历史低位，反映行业盈利能力疲弱。

风险点

下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，可能导致需求进一步下滑。
宏观利好超预期，可能对市场形成支撑。

总结

纯碱市场本周表现震荡上行，但基本面仍偏弱。供给端产量高位，但个别企业减产检修，整体供给略有下降；需求端维持刚需补库，浮法和光伏玻璃需求稳定，但光伏玻璃产能扩张导致需求走弱。全国纯碱厂内库存处于历史同期高位，生产利润低迷，显示行业整体承压。未来产能持续释放将对市场形成长期压力，需关注下游冷修进展及宏观政策变化。

展开完整摘要