20250526-迈科期货-雨季将至_南方存在需求停滞可能_15页_3mb

沥青市场分析总结（2025.05.26）

核心内容

本报告分析了2025年5月沥青市场的供给、需求及库存情况，结合天气变化与政策影响，预测了未来市场走势。

供给分析

沥青裂解价差与利润

• 沥青利润：上周BU-SC裂解价差上升，沥青生产利润上升。
• 炼厂利润：常减压装置利润独立上升，主营炼厂利润下降。
• 产能利用率：主营炼厂产能利用率上升，独立炼厂小幅下降。
• 产量变化：沥青产量环比下降，主要由于部分炼厂停产转产渣油，如新疆天之泽、日照岚桥、中化泉州等。

开工率与产量

• 开工率：截至21日，隆众77家石油沥青开工率为30.8%，环比下降10%。
• 产量：大样本产量为52.9万吨，环比下降5.5万吨（9.4%）。
• 出货量：54家样本出货量为43.46万吨，环比上升11%。
• 地区差异：山东地区因岚桥石化停产，出货量小幅减少；华东及华南地区因主力炼厂稳定生产，出货量增加。

需求分析

出货量整体上升

• 各地沥青出货量互有增减，但整体上升。
• 北方地区高速项目施工带动需求增长，南方地区受降雨影响需求增长有限。

改性沥青开工率

• 道路改性：开工率回升至历年平均水平，增幅最大，持续增长时间最长。
• 橡胶鞋材：开工率24.29%，环比上升2%，但仍处于历史偏低水平。
• 防水卷材：开工率36.8%，环比上升7.3%，但仍低于历史同期水平。

库存分析

库存去库情况

• 厂库：截至19日当周，隆众沥青54家厂库库存82.6万吨，环比下降4.6万吨（5.3%）。
• 社库：76家社会库存134.6万吨，环比下降3.5万吨（2.5%）。
• 总库存：整体库存去库，主要由山东、华东地区社会库存消耗及部分移库带动。

市场展望与结论

• 天气影响：6月降雨增多，南方地区将进入梅雨季，对终端施工形成拖累，需求可能停滞。
• 政策影响：山东燃料油消费税新政推行放缓，地炼开工有回升可能。
• 价格走势：当前沥青裂解高位，进一步上行空间有限。
• 操作建议：不偏多看待，BU2507参考支撑位3150，压力位3580。

关键信息

• 供给端：部分炼厂停产转产渣油，导致沥青产能利用率下降，产量减少。
• 需求端：北方施工带动改性沥青需求回升，南方受天气影响需求增长有限。
• 库存端：厂库与社库均下降，总库存去库。
• 市场预期：南方雨季将对需求形成压制，沥青价格进一步上涨空间有限。

数据来源

• 钢联
• 迈科期货
• Wind

投资者提示

• 本报告仅用于研究交流，不构成投资建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。
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