20221102-东证期货-商品策略热点报告_有色金属套利策略推荐_11页_3mb

有色金属套利策略推荐总结

核心内容概述

本报告由上海东证期货有限公司发布，聚焦于2022年11月初有色金属市场的套利机会分析，重点涵盖铜、铝、锌、硅及跨品种策略。报告结合市场基本面、供需变化、价差结构及政策因素，提出具体操作建议，并提示相关风险。

主要观点与关键信息

1. 市场概览

• 月间价差：三季度以来多数商品呈现正套趋势，源于库存去化及需求悲观预期。
• 内外盘价差：国内外经济和政策周期差异，以及能源危机预期调整，导致基本金属内外盘价差格局转变。
• 价格形成机制：市场价差结构反映了供需预期及不同区域的市场差异。

2. 铜套利策略

• 基本面分析：
  • 国内冶炼厂仍在增产周期，但疫情对物流的影响较大。
  • 保税区库存持续去化，进口铜流入放缓，推动现货升水走高。
  • 供给扰动因素仍存，进口回升有限，但短期进口窗口开启。
• 策略建议：
  • 建议布局“空沪铜2212，多沪铜2301”策略，价差1000元/吨以上入场，目标价差400元/吨以下。
  • 铜价波动剧烈，高位时做空近远月价差胜率较高。

3. 铝套利策略

• 基本面分析：
  • 西南地区电力紧张限制电解铝复产，河南部分企业因亏损减产。
  • 国内铝锭库存维持低位，疫情导致贸易流通受限。
  • 海外供应小幅减量，国内需求在政策支持下或小幅修复，但外需下滑。
• 策略建议：
  • 参与铝市期现正套，以WindA00铝锭升贴水为参考，在平水附近布局。
  • 推荐AL2211/2301跨期正套，价差70以内布局，100以上逐步止盈。
  • 内外反套策略建议观望，因美国和LME对俄铝制裁尚未落地，存在政策风险。

4. 锌套利策略

• 基本面分析：
  • 国内锌锭库存低位，现货市场偏紧，基差回落明显。
  • 锌精矿进口量回升有限，冶炼厂开工率受电力供应影响。
  • 镀锌消费仍强劲，政策刺激下基建需求或持续释放。
• 策略建议：
  • 推荐做多基差，因低库存与供需矛盾持续，近月合约面临挤仓风险。
  • 跨市套利方面，沪伦比价已修复至中枢水平，建议前期反套策略止盈离场，关注能源危机是否再度发酵。

5. 硅套利策略

• 基本面分析：
  • 工业硅期货预计11月底上市，基准交割品为Si5530，替代交割品为Si4210。
  • 现货价差波动频繁，正常范围500-4000元/吨，极端情况下可达35000元/吨。
  • 11月枯水期影响四川、重庆、云南等主产地，Si5530供应压力大于Si4210。
  • 铝合金需求稳定，有机硅受房地产及消费拖累，需求偏弱。
• 策略建议：
  • 若Si5530与Si4210现货价差在2200元/吨以上，可空Si4210多Si5530。
  • 当价差收缩明显时，进行反向操作平仓。

6. 跨品种策略

• 推荐策略：关注“多锌空铅”机会。
• 理由：
  • 锌价短期回调，但低库存支撑其价格。
  • 铅价受纳入彭博指数影响短期走强，但基本面偏弱，难以持续。
  • 当前锌铅比价处于阶段性低点，存在向上修复空间。

风险提示

• 产业供需变化：市场预期或产业供需的异常波动可能对价差结构造成显著扰动。
• 政策风险：国内外政策周期差异及能源供应危机的不确定性。
• 市场情绪：价格波动剧烈，需警惕市场情绪对策略的影响。

期货走势评级体系

公司信息

上海东证期货有限公司

• 成立时间：2008年
• 母公司：东方证券股份有限公司
• 注册资本：38亿元人民币
• 主营业务：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
• 会员资格：上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心、广州期货交易所
• 分支机构：全国36家，覆盖多个经济发达地区

东证衍生品研究院

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• 联系方式：电话 8621-63325888-1592，传真 8621-33315862，网址 www.orientfutures.com

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