20240513-宏源期货-有色金属周报（电解铜_氧化铝与电解铝）_矿端供给偏紧预期支撑全球铜铝价格_关注周三美国4月消费者物价指数CPI_36页_4mb

宏源期货研究所有色金属周报（电解铜与氧化铝、电解铝）

宏观观点

基于美国通胀数据较高但服务业价格回落，叠加经济就业数据放缓，市场对美联储降息和缩表放缓的预期升温，对有色金属价格形成支撑。

上游与核心品种

1. 铜

   • 矿端供给： 全球及国内铜精矿供应偏紧将持续影响现货市场，中国粗炼产能5月或有检修，北方精铜杆产能开工率下降，预期沪铜价格易涨。
   • 下游需求： 部分地区精铜杆厂库存趋降，但铜材企业整体开工率有所提升，需求暂时乐观。
   • 期货策略： 沪铜支撑位74000-76000，压力位82000-86000/91000。关注COMEX及基差套利机会。
   • 风险： 美国通胀数据、美联储官员讲话是主要关注点。

2. 铝土矿/氧化铝

   • 矿供给： 山西、豫地区矿山整顿限制产量，推动进口矿需求增长，矿价上涨压制氧化铝复产，导致库存减少。
   • 氧化铝供需： 缺矿限制复产，成本支撑价格，支撑位3300-3600，压力位3900-4200。国内O等。
   • 期货策略： 氧化铝易涨难跌，规避不确定性。
   • 风险： 与铜部分相同。

3. 电解铝

   • 产量与开工： 云、内蒙产能复产推动产量增加，氧化铝成本坚挺提振生产积极性，产量或环比升高。
   • 下游需求： 铝下游龙头企业开工率上升，消费旺季支撑市场氛围。
   • 期货策略： 沪铝价格高位震荡，支撑19500-19800，压力21000-24000。
   • 风险： 同上。

关键数据亮点

• 进口替代： 印尼铜精矿出口延长预期，引发对中国进口铜精矿需求担忧。
• 成本支撑： 云南水电稳供给、国内铝土矿紧缺支撑相关生产成本。
• 库存动态： 库存总体呈下降趋势，如国内外电解铜、铝库存数据支持价格上涨逻辑。

总结

宏观预期美联储宽松政策持续，支撑基本金属价格。上游矿端供给趋紧与国内需求复温带来结构性机会，铜铝期货逢低布局为主。关注库存变化、进口数据和周末关键报告等。