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光大证券2024年5月26日油脂油料策略周报总结

全球大豆和油料产量预计24/25年度继续增长，大豆为主要增产来源，库存增量主要来自巴西、阿根廷、美国和中国。南美大豆收割稳步推进，巴西产区恢复正常，阿根廷因汇率贬值使出口报价较高。美豆播种加快，但部分地区降雨影响播种进度，基金减持净空持仓，压榨利润下降。国内豆粕现货基差负向扩大，反映需求疲软和未来悲观预期，但9月豆菜粕价差异常高，期货价坚挺，多空矛盾激化。

国际油价和宏观经济不确定性加剧市场波动，美联储政策潜在影响美元走势和汇率。棕榈油产区降水导致产量波动，印尼和马来西亚出口数据影响供需平衡。国内油脂累库启动，进口利润改善，但需求平稳，基差疲软。总体现货采购不积极，基差和月间价差动态变化。

市场延续震荡行情，等待题材指引。建议短线交易策略包括豆粕91价差套利和豆粕与油脂的跨品种套利，关注供需变化、天气和政策动向。国内走势强于国际，需跟踪进口成本和持仓变化。

总体而言，全球和国内油脂油料市场面临供需平衡调整和宏观风险，预计短期震荡为主，长期需观察基本面演变。最高持仓量显著增加，市场交投活跃但方向不明。

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